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九方财富三闯港交所：年入15亿，毛利率堪比茅台，荐股合规性存疑 | IPO速递

来源：晰数塔互联网快讯时间：2022年10月20日 09:42

图片来源@视觉中国

服务费用动辄上万、不用替客户承担投资风险。看起来，教人炒股是一门好生意。

近日，金融投教平台九方财富第三次向港交所递交招股书。靠着烧钱买流量及政府补贴，九方财富年收入超15亿元，毛利率堪比茅台。然而，抛开资本市场波动带给用户购买行为的干扰，九方财富盈利的可持续性仍然存疑；而屡屡陷入“荐股诈骗”、“虚假宣传”的负面舆论，也令这家企业的合规性备受考验。

毛利率堪比茅台，业绩却坐过山车

资料显示，九方财富是一家在线投资决策解决方案提供商，提供在线投资者内容服务，包括在线高端投教服务、在线财商教育服务以及金融信息软件服务。

根据弗若斯特沙利文的资料，公司2020年的总订单金额为人民币1,026.2百万元，公司是中国第四大在线投资决策解决方案提供商，市场份额为2.9%，亦是中国第二大在线投资者内容服务提供商，市场份额为5.7%。

投教、财商服务及金融信息软件服务到底有多赚钱？招股书显示，2019年、2020年、2021年及2022年6月30日止六个月内，九方财富实现毛利分别为人民币2.26亿元、6.36亿元、12.59亿元、8.12亿元，毛利率分别为82.5%、89.7%、86.7%、89.3%，毛利率水平堪比茅台。

尽管毛利率较高，且营收增速较快，但直到2020年九方财富才实现扭亏。

招股书显示，报告期内九方财富营业收益为人民币2.74亿元、7.09亿元、14.52亿元、9.09亿元；实现净利润为-5784万元、8668.2万元、2.32亿元、2.2亿元。

对于2019年录得亏损净额，九方财富控股在招股书中解释称，“系该公司投入大量资源建立员工队伍、开发服务组合及运营流量池。”

值得注意的是，报告期各期内，九方财富曾多次收到政府补助，分别为159.7万元、5408.2万元、1.47亿元、7509.9万元。其中，2021年公司收到的政府补助占当期净利润的63.4%。公司在招股书中坦言，一旦政府补助或优惠税收待遇中止、减少，或将对公司业绩产生不利影响。
政府补贴，来源：招股书

政府补贴，来源：招股书

钛媒体App曾就“2022年度是否会继续获得高额政府补贴、依靠政府补贴来支撑净利润是否具有可持续性”等问题向九方财富求证，截至发稿，对方并未回复。

流量采购费超高，付费用户数下滑

据披露，九方财富的客户主要是付费用户，客户群体较为分散，前五大客户收入占比不足1%。那么九方财富是如何吸引到海量的付费用户的呢？

“我们的流量池使用各种媒体平台，是我们获取流量及获取客户过程中的主要动力。”九方财富在招股书中表示，公司通过各种媒体平台物色、瞄准及吸引潜在客户，平台涵盖传统媒体（例如电视与电台）、互联网终端（例如App与网站）以及MCN频道。

据悉，九方财富与上海第一财经(CBN)、湖北卫视和天津卫视等主流电视媒体建立深度战略合作，推出各类专业财经电视节目，例如湖北卫视的《夜观财经》及天津卫视的《财经视界》；在CBN的《今日股市》、《谈股论金》和《公司与行业》及湖北卫视的《天生我财》等节目进行品牌及广告合作。2020年，九方财富与CBN联合举办巴菲特旗下的伯克希尔•哈撒韦公司2020年年会的直播，曝光量达到13亿人次。

此外，九方财富还通过在新兴用户流量门户网站上发布优质内容及建立MCN频道，增强用户黏性和吸引新客户。截至2022年6月30日，九方财富共有237个MCN账户，在多个互联网平台上营运，拥有约3390万名关注者。仅2022年上半年，公司已获得约115.7百万次视频或页面浏览量以及约1.1百万次互动。

然而，烧钱买流量导致九方财富的营销费用居高不下，且逐年上升。

报告期内，九方财富的销售及营销开支分别为1.31亿元、3.72亿元、8.56亿元、4.94亿元，分别占总收入的47.7%、52.4%、59%、54.3%。其中，互联网流量采购开支分别为6774.4万元，2.72亿元、6.40亿元4.15亿元，分别占销售及营销开支总额的51.8%、73.1%、74.8%、84%。

依靠流量获客是否具有可持续性？从付费用户数量的增长情况来看，似乎并不理想。

招股书显示，2022上半年以来，公司付费用户数量由2021上半年的67,756名减少至2022年同期的38,086名，主要由于在线财商教育服务付费用户大幅减少导致。

“受经济状况普遍放缓、资本市场波动以及COVID-19疫情的普遍负面影响，在线财商教育服务的目标客户在作出购买决定时较为犹豫。”九方财富对此表示。

被曝荐股骗局，合规性存疑

从收入占比来看，在线高端投教服务是九方财富的主要收入来源。

招股书显示，报告期内在线高端投教服务收益分别为人民币2.74亿元、7.09亿元、11.49亿元、5.64亿元，分别占各期公司总收入的100%、100%、79.2%、62%。

收入占比，来源：招股书

资料显示，九方财富于2018年开始提供在线高端投教服务，主要面向中国的富裕大众阶层，通过九方智投App提供包括预录在线课程、直播、市场快评，以及一对一顾问服务等投教服务。

据招股书披露，九方财富的在线高端投教服务主要是以三个主要系列的标准组合提供。标准组合的标准价格均为每六个月人民币29800元。高端组合系列的标准价格为每三个月人民币69800元或每六个月人民币139600元。

然而，如此高额的投教服务费真能换来高额收益么？对于不少客户来讲，美其名曰“知识付费”，到头来真的只是“交学费”罢了。

钛媒体App注意到，黑猫投诉平台上，有多条关于九方智投、会选股App的投诉内容，投诉原因多涉及“推荐股票亏损严重”、“虚假宣传”、“要求退款”等。
来源：黑猫投诉

来源：黑猫投诉

据一位匿名网友反映，自己在抖音平台刷到张志丹的短视频，称“每天推荐股票，只要跟着买就可以了，小白也会操作，不需要担心亏损”。该网友于2021年12月1日花28800元报名了“九方擒龙尊享版金牛”系列，随后发现群里推荐的股票基本上是亏损状态。网友要求九方智投退费，不要再发布虚假信息。

钛媒体App去抖音平台搜索发现，确实有名为“张志丹”的财经自媒体，其简介写着“Hu北卫视常驻嘉宾、量化交易系统研发专家、20年谷市实盘经验”等。有意思的是，该博主最后一条视频的发布日期为2022年3月11日，主题是“风险提示”。而评论区多条评论称“是骗子，不要上当”，还有评论称“买了九方金融服务费2680，亏了30万”。
来源：抖音截图