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富特科技：原始股上会前夕被拍卖，64倍市盈率难阻“冤大头”｜IPO观察

来源：晰数塔互联网快讯时间：2022年12月22日 11:45

12月23日，浙江富特科技股份有限公司（下称“富特科技”）将创业板IPO上会，公开发行不超过2775.3643万股。公司此次欲募集9.26亿元分别用于新能源汽车核心零部件智能化生产制造项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

钛媒体APP注意到，作为富特科技创始人之一的亚丁投资在公司IPO申报期内及上会前夕所持有股权被司法拍卖。经营方面，富特科技连亏了两年，终于在2021年实现了扭亏为盈，但却仍改变不了公司经营11年累亏了1.58亿元的事实。

创始人之一股权被司法拍卖，64倍市盈率也难阻“冤大头”？

富特科技成立于2011年8月，由李宁川、姜桂兰和亚丁投资出资设立。截至招股说明书签署日，李宁川实际能够控制富特科技合计33.98%的股份表决权，为控股股东及实控人。

令人感到诧异的是，作为创始人之一的亚丁投资在富特科技IPO申报期内及上会前夕被拍卖。

2022年11月，嘉兴富微以10015.16万元收购亚丁投资持有3.41%富特科技的股权，至此，亚丁投资“消失”在富特科技的股东名单中。

对此，富特科技表示亚丁投资因以其持有的公司283.5046万股股份向宁波天堂硅谷创捷股权投资合伙企业（有限合伙）提供质押担保被司法冻结。2022年11月1日，浙江省杭州市中级人民法院通过司法网络拍卖平台对上述股份完成公开拍卖。

一位资深业内人士向钛媒体APP表示，IPO申报期内公司股权变动的情况很少见。那么，亚丁投资到底发生了什么？为何会做到司法拍卖富特科技股权这一步？在申报期内股东变更是否会对富特科技的上市会产生影响？

除此之外，钛媒体APP注意到，嘉兴富微突击入股富特科技或许并不是一个“好买卖”。据悉，富特科技此次欲募集9.26亿元，公开发行不超过25%的股权，若富特科技上市成功，其估值将达到37.04亿元，而嘉兴富微的持股比例将有3.41%稀释到2.55%，价值将为9445.2万元，低于嘉兴富微获得富特科技的成本价10015.16万元。

与此同时，截至12月21日，2022年共有143家企业成功登陆创业板，发行市盈率最高的为333.39倍，最低的为18.93倍，均值为48.15倍，而若以富特科技2021年5764.6万元的净利润计算，其发行市盈率或将达到64.25倍。

数据来源：Choice金融终端

经营累亏1.58亿，关联方蔚来汽车“大力输送业绩”

富特科技主要从事新能源汽车高压电源系统研发、生产和销售业务的国家级高新技术企业，主要产品包括车载充电机（OBC）、车载DC/DC变换器、车载电源集成产品等车载高压电源系统，以及液冷超充桩电源模块、智能直流充电桩电源模块等非车载高压电源系统。

2019年-2021年和2022年1-6月（下称“报告期”），富特科技分别实现营业收入20010.35万元、29483.03万元、96441.11万元、66291万元，净利润分别为-6095.37万元、-1481.31万元、5764.6万元、3333万元，业绩持续上升。钛媒体APP注意到，虽然富特科技的利润在2021年实现了扭亏为盈，但却仍改变不了累计还未在经营上赚到钱的事实，截至2022年6月末，富特科技的未分配利润为-15792.04万元。

富特科技的业绩每年至少有9成是来自前五大客户。报告期内，富特科技向前五大客户产生的销售收入分别为18277.88万元、28179.3万元、94385.2万元、63890.03万元，分别占当期营业收入的91.35%、95.58%、97.86%、96.37%。

钛媒体APP注意到，在富特科技的前五大客户中存在一位较为“特殊”的客户，它就是蔚来汽车。

招股说明书显示，2020年-2021年和2022年1-6月，富特科技向蔚来汽车产生的销售收入分别为632.42万元、20061.63万元、15082.62万元，可见，蔚来汽车对富特科技贡献的业绩越来越多，而其也是自2019年之后，突然出现在了富特科技的前五大客户名单中，并随后始终位列在的前五大客户名单中。值得一提的是，截至招股说明书签署日，长江蔚来产业基金持有公司 14.2%的股份，为第二大股东，而蔚来汽车的实际控制人为长江蔚来产业基金的股东，因此上述交易为关联交易。富特科技2021年之所以能扭亏为盈或许也依靠着股东“大力输送业绩”有关。

债务激增

钛媒体APP还注意到，富特科技的债务出现了暴增的情况。截至2019年末、2020年末、2021年末、2022年6月末，富特科技的负债总额分别为22928.47万元、33954.39万元、83462.92万元、91072.12万元，其中2019年-2021年，年均复合增长率为90.79%。而导致富特科技债务激增的主要因素是其应付票据由2019年的7008.9万元增长至2021年的27529.45万元，应付账款由2019年的10506.17万元增长至2021年的41316.87万元。

需要指出的是，若不考虑股权激励方式的增资，2020年至2022年上半年，富特科技共获得了4次增资，合计增资金额为2亿元。与此同时，2019年-2021年，富特科技的资产负债率分别为74.35%、67.39%、70.82%，同行业可比公司平均值分别为42.39%、55.05%、55.42%。

在增资了2亿元的情况下，富特科技2021年的资产负债率也仅仅较2019年下降了3.53个百分点，且富特科技的资产负债率始终高于同行均值12个百分点。

由于债务激增，富特科技相关的财务指标也开始变得较为不理想。报告期内，富特科技的流动比率分别为1.12、1.22、1.26、1.26，同行可比公司平均值分别为2.14、1.46、1.62、1.53；速动比率分别为0.9、0.98、1.02、0.99，同行业可比公司平均值分别为1.55、1.01、1.2、1.12，富特科技的流动比率和速动比率均远低于同行可比公司均值。（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）