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郭广昌“洗牌”资产图谱

来源：晰数塔互联网快讯时间：2023年03月08日 16:57

图片来源@视觉中国

文 | 征探财经，作者 | 张玉

1841年，英国人托马斯·库克（Thomas Cook）包租了一列火车，将多达570人的旅行者从英国中部地区的莱斯特送往拉巴夫勒参加禁酒大会。在这段往返11英里的行程中，托马斯·库克免费提供带火腿的午餐及小吃，还有一个唱赞美诗的乐队跟随，团体每人收费1先令。

这次活动被看作是世界第一次商业性旅游活动。1845年，托马斯·库克在伦敦设立了自己的办公室，成为世界上第一位专职的旅行代理商。托马斯·库克本人也被看作是现代旅游的创始人。

2015年，Thomas Cook公司决定重新进入中国旅游市场。也是这一年，复星集团宣布以9200万英镑收购其5%的股份。双方还在当年6月15日签署成立合资企业，共同致力于在Thomas Cook品牌下为中国游客开发国内游以及出入境游产品。

到了2019年，托马斯库克宣布破产，复星旅文于当年11月宣布斥资1100万英镑（约1亿元）收购了该品牌的商标和知识产权，重新打造旅游平台。

不过，目前来看，复星却似乎要选择放弃这块金字招牌。

文旅板块亏损多年

3月3日，根据媒体消息，复星旅文正在考虑出售旗下英国老牌公司托马斯·库克（Thomas Cook）。

复星旅文的一位发言人在回应媒体采访时提到，从去年以来，复星一直在对投资组合公司开展结构性审查，并研究如何能够最好地支持企业的未来增长。如果与潜在合作伙伴合作对实现Thomas Cook的商业抱负具有战略意义，公司将认真考虑这样做。

这次出售消息之所以引发广泛关注，是因为Thomas Cook可以算得上是复星旅文的一个金字招牌。

公开资料显示，复星旅游文化集团（01992.HK，简称“复星旅文”，也称为FOLIDAY）是复星“健康、快乐、富足、智造”四大业务板块之一“快乐”板块的重要组成部分。复星旅文于2018年在香港联交所主板上市，致力于打造成家庭休闲度假体验的代名词。

复星旅文FOLIDAY的业务涵盖度假村、旅游目的地和休闲度假服务及解决方案三大板块。其中，度假村业务由Club Med地中海俱乐部、度假酒店Casa Cook、Cook’s Club等高端品牌组成。旅游目的地包含了Atlantis Sanya 三亚·亚特兰蒂斯、FOLIDAY Town复游城、旅游目的地专业运营商Albion爱必侬等品牌。

根据复星旅文方面的介绍，收购Thomas Cook并成立托迈酷客生活方式平台及旅行社后，FOLIDAY休闲度假服务及解决方案板块得到了极大提升。

不过，尽管摊子铺得很大，复星旅文的业绩表现却并不理想。Wind数据显示，2015年-2021年，复星旅文的扣非后归属净利润分别为-4.19亿元、-3.92亿元、-4.81亿元、1.88亿元、6.28亿元、-14.1亿元和-19.57亿元。换言之，复星旅文只在上市的2018年及随后的2019年实现盈利，其余时间全部亏损。

业绩不景气，控股股东复星国际有限公司（00656.HK，以下简称“复星国际”）也开始减持复星旅文的股份。2022年9月，复星国际以8.57港元/股的价格转让2800万股复星旅文的股份，套现2.4亿港元。

遭控股股东减持两个月后，2022年11月，复星旅文披露重大人事变动消息。时任公司董事会董事长、集团首席执行官及公司非全资附属公司Club Med Holding董事长钱建农请辞。钱建农请辞后，由徐晓亮接任董事长，Henri Giscard d'Estaing获委任为集团联席首席执行官；徐秉璸获委任为集团联席总裁。

尽管宣称是正常的人事调整，钱建农请辞还是让一些长期关注复星旅文的投资者发出感叹。要知道，钱建农在任职复星旅文CEO期间，曾带领团队完成多次重大收购，促使复星旅文业绩较大提升。

另一方面，复星给予钱建农的报酬也相当诱人。Wind数据显示，2018年-2021年，钱建农的薪酬分别为4295.5万元、2751.9万元、1226万元和1611.5万元，在职业经理人中算是薪酬比较高的水平了。

千亿债务压顶

钱建农的请辞多少或许都有一些无奈的因素。而复星旅文背后的复星集团，日子也并不好过。

2022年10月25日，穆迪宣布将复星国际的企业家族评级从B1降至B2。穆迪还将Fortune Star (BVI) Limited发行的、由复星无条件和不可撤销的担保的高级无担保债券的评级从B1下调至B2。此外，穆迪还将所有评级的展望改为负面，这反映出再融资的不确定性和资产出售的执行风险。

有意思的是，复星在前一天的10月24日发布声明称，已正式通知穆迪，终止与其就评级服务的商业合作，并从当日起停止向其供应相关信息。

而就在复星宣布终止与穆迪商业合作前不久，2022年6月，穆迪还曾宣布将复星国际Ba3的公司家族评级列入下调观察名单。穆迪高级副总裁蔡慧曾提到，投资者避险情绪的升温将令复星本已紧张的流动性承压，且未来6～12个月公司境内外债务到期规模较大。

不过随后复星很快进行了反击回复，称目前公司财务状况稳健，拥有充裕现金和多元化的融资渠道配合未来的业务需求。

到了当年8月，穆迪又将复星国际的公司家族评级从Ba3下调至B1。

各执一词的说法背后，复星集团真实的财务状况也引发关注。复星国际2022年半年报提到，截至2022年6月30日，复星国际期末现金及等同现金项目为1081.98亿元。值得一提的是，根据Wind数据，复星国际短期借贷及长期借贷当期到期部分为1236.92亿元。换句话说，复星国际的现金及其等价物不能完全覆盖短期债务。

截至2022年上半年底，复星国际总资产为8496.85亿元，总负债为6511.56亿元，资产负债率达76.63%。

与此同时，复星国际上半年经营活动产生的现金流量净额为79.79亿元。而在2021年，复星国际经营性现金流甚至为-32.86亿元。

6500亿元债务的压力之下，仅仅依靠经营活动产生的现金流来还债，恐怕是一个非常艰难缓慢的事情。关于复星国际出售股权和资产的消息也频频见诸媒体。

据统计，2022年以来，复星国际频频减持股份和出售上市公司资产，其中包括复星医药、复星旅文、南钢股份、豫园股份、海南矿业、青岛啤酒等等。