三年半卖了36亿，李子柒、汪小菲背后的代工厂要IPO了

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文｜锌财经，作者｜路世明，编辑｜大风

近日，阿宽食品更新了招股说明书，继续推进深交所主板上市进程，广发证券担任保荐人。而此番冲刺上市一旦成功，阿宽食品有望成为“新型方便食品第一股”。

自2016年12月成立以来，阿宽食品在瞄准细分市场以及市场环境变化双重因素下，凭借火爆单品和众多资本的支持，于近年来实现了高速增长，成为了方便食品赛道中毋庸置疑的一匹黑马。当然，相比“红油面皮”，阿宽食品的“走红”也离不开为麻六记、李子柒等网红食品品牌的代工业务。

在资本大手的推动下，阿宽食品取得了一定的市场地位，但高速成长的背后，也隐匿着不少的焦虑。

一方面，面对竞争愈发激烈的行业，阿宽食品的增长正不断放缓，通过营销打造爆款的路径似乎失灵，尤其在流量成本日益昂贵的眼下，营销成本的高企成为了拖累。另一方面，阿宽食品的代工业务谈不上门槛，且因为没有什么议价能力而导致毛利率接连走低。

在多重因素下，阿宽食品把目光瞄向了预制菜这个所谓的风口。只是，相较于爆款制造和进军预制菜的策略，阿宽食品更应该处理好频发的食品安全问题。

搅局方便食品赛道

相比赛道内已经发展数十年的头部企业，成立不到十年的阿宽食品，毫无疑问是一个突如其来的“搅局者”。

据阿宽食品招股书显示，2018年-2020年及2021年上半年，其营业收入分别为4.22亿元、6.31亿元、11.10亿元、5.93亿元，归母净利润分别为608.48万元、2364.85万元、7626.49万元、2192.94万元。

测算下来，2018年到2020年期间，阿宽食品的营业收入年均复合增长率达到62%，归母净利润更是增长了12倍。阿宽食品之所以能获得飞速的成长，一个重要的原因在于初期阶段的“定位”。

成立之后，阿宽食品瞄准了地域性、受众分散但规模并不小的细分市场，通过复原地方特色风味、独特的酸和辣等口味，不断强化消费者的复购意愿，从而树立起新的品类认知。以其旗下的红油面皮来说，这款产品复原了具有地方特色的酸辣口味，在口感上区别于传统方便面，包装外观也更为精致。

避开主流的方便食品产品方向，与头腰部企业形成错位竞争，这是其一。

其次，疫情三年使得“宅经济”不断兴起，居家可以食用的方便、速食类产品大受欢迎，尤其是随着直播、短视频火热，方便食品成为了年轻人饭桌上的“主菜”。阿宽食品作为行业的一员，在这样的市场趋势下，搭乘“东风”顺势而起。

目前，阿宽食品现已建立起覆盖非油炸方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等四大品类的产品矩阵。其中方便面产品撑起了其营业收入的半壁江山。

报告期内，阿宽食品方便面产品的营收占比分别为40.60%、45.12%、53.03%和65.28%，呈加速上涨趋势。尤其是大单品“阿宽红油面皮”，仅2021年，“红油面皮”系列产品年销售额约5亿元，累计销售超过1亿份。

单单产品和策略上的“成功”，还不足以支撑阿宽食品的飞速成长。资本的加入，不仅能有效解决企业资金难题，还能凭借敏感的市场嗅觉来指导企业经营方向，同时给到各方面的资源，加速企业的发展。

成立至今，阿宽食品已获得同创伟业、彬复资本、前海母基金、高瓴创投、壹叁资本、众源资本、麦星投资、兼固资本、茅台建信基金等多家机构的投资。IPO前，同创伟业为阿宽食品最大机构投资方，而高瓴创投亦持有超5%的股份。

各方面利好因素的结合，让阿宽食品成为了赛道内一个“不可忽视”的实力玩家。根据Euromonitor/光大证券研究所的数据，2018年至2021年，阿宽食品的销售额复合增长率在行业前十厂商中排名第一，2021年的方便面销售额已位居内资品牌前三。

代工网红食品出圈

阿宽食品的走红，并不只依赖于“红油面皮”，为网红品牌代工也重要因素之一。

除经营自主品牌外，阿宽食品还为三只松鼠、麻六记、百草味、李子柒、网易严选等客户提供贴牌代工服务。

2019年至2022上半年，阿宽食品定制渠道收入分别为0.68亿元、1.5亿元、1.42亿元、0.84亿元。其中，国内定制销售业务占主营业务比例分别达到了11.18%、13.36%、11.56%和12.63%。

不难看出，2020年阿宽食品在定制代工业务上取得了较大突破，不仅该部分营收翻倍增长，营收贡献度也持续增加。从前五大客户变动来看，2020年的“突飞猛进”主要来源于网红速食面品牌李子柒的大量采购，并迅速跃升为公司前三大销售客户。

到去年11月21日，因汪小菲与大S的家庭纠纷，俏江南创始人张兰再次带火麻六记酸辣粉。据媒体报道称，11月21日-22日仅两天，麻六记酸辣粉销售额就超过500万元。爆款的背后，网友挖出这款酸辣粉的代工厂就是阿宽食品。

截至2022年1-6月，三只松鼠、麻六记、李子柒、来伊份和百草味是其排名前五的代工品牌。三只松鼠作为阿宽食品的最大代工客户，销售金额为1793.44万元。

来源：阿宽食品招股书

作为网红品牌背后的网红代工厂，阿宽食品定制销售业务并不像看起来那么风光。2022年上半年，经销模式下，阿宽食品线上、线下的毛利率分别为33.15%、21.93%；直销模式下，电商自营、直供销售的毛利率分别为30.36%、37.32%，而定制销售的毛利率仅有17.32%。

代工生意门槛低、可替代性较强，面对大品牌，阿宽食品无疑是缺少话语权、没有议价能力的那一方。

也正是因为代工毛利低的持续走低，阿宽食品不得不注重发展自有品牌，与自己的客户争夺市场份额。好的一面是，C端市场对于“源头工厂直销”“大牌零食平替”的关注，也让代工厂们看到了打造自有品牌的希望。

阿宽食品多次表示，将持续开发新的地方特色美食系列方便速食，避开同质化竞争，挖掘四川地域特色菜品，形成新的产品品类。2022上半年，阿宽食品在电商爆款“红油宽面”基础上，推出“红油苕皮”系列产品。

自有品牌的打造之路并非一朝一夕，产品质量、营销渠道、价格吸引力、替代转换、成本持续都是阿宽食品要思考、要解决的难题。

寻求第二增长曲线

阿宽食品的崛起是迅速的，但去年以来业绩增速的放缓，也让阿宽食品的未来发展预期受挫。

2021年，阿宽食品实现营收12.14亿元，增速为9.37%，而2020年度其营收增速为75.91%。而在2022年前三季度，阿宽食品实现营收9.27亿元，增速进一步放缓至3.39%。

站在“非油炸新型方便食品”这条细分赛道上，阿宽不具备垄断性的优势，如何保证持续的业绩增长、抢占市场份额，是阿宽食品面临的巨大挑战。

招股书显示，2019-2022上半年，阿宽食品的电商渠道服务费分别为2342.90万、5646.39万、6673.40万和2314.98万。也就是说，在2020年2.3亿的电商自营收入中，有近25%需要作为推广费用支付给电商平台和主播。

来源：阿宽食品招股书

能够看到，阿宽食品近年来没少通过营销拉动消费者的可能性和积极性，但发展自有品牌是一件正确但长期的事情，在流量成本日益高企的今天，网红爆款打法也将给阿宽食品带来更大的资金压力。

阿宽食品显然明白问题所在，因此在发展自有品牌的同时，也找到了预制菜这条新增长曲线，并将其作为两年内的重点方向。阿宽食品曾表示：“力争发展成为国内新一代方便食品和预制菜标杆企业”。

据悉，阿宽食品控股子公司四川华厨已开发肥肠及凤爪系列预制菜，扩展了杨国福、大龙燚、小龙坎、马路边边等知名餐饮连锁客户。在渠道上，四川华厨将采取线上、线下全渠道布局，以内容电商为重点布局线上渠道，以生鲜超市、社区团购为重点布局线下渠道。

2022上半年，肥肠及凤爪等产品收入为145.15万元，同比略有增长。目前，四川华厨正在研发的产品中还包含了料理包、调理肉制品、预制菜肴等内容。

预制菜在中国的发展绝不是厨房的放大和资本的狂欢。从餐饮到工业，预制菜玩家需要跨越产业链安全、风味标准化还原、专用装备的创新、标准建设、冷链物流的多道门槛。这也意味着在短期内，预制菜不能给阿宽食品的营收焦虑带来较好的缓解。

其实不管是自有品牌的建设，还是预制菜这条个的业务，对于阿宽食品来说，食品安全问题已成为悬在其头顶的一把“利剑”。据了解，在冲击上市的过程中，阿宽食品屡屡曝出食品安全风波，引发监管关注。

去年2月16日，有网友在社交平台发布消息称其在购买的阿宽红油面皮中发现了疑似老鼠肉的不明黑色物体。消息一出，引发了消费者的广泛关注和担忧。几天后，阿宽食品称问题面饼里并无老鼠，是面皮受潮发霉所致，尽管双方最终达成和解并签署和解协议，但其存在的食品变质问题却是不争的事实。

此外，在第三方投诉平台黑猫投诉上，也有大量与阿宽食品有关的投诉，累计投诉量高达上百条，其中大部分消费者的投诉问题都集中在产品中存在虫子、毛发、异物等问题上。

作为麻六记、李子柒等品牌提供代工贴牌服务的代工厂，黑猫投诉平台上显示，李子柒品牌的食物也因异物屡遭投诉。如“李子柒品牌螺狮粉吃出虫子”。“李子柒面皮吃出头发”等。

来源：黑猫投诉平台

营销在市场产品市场推广中的重要位置十分重要，但过度的重视品牌不重视品质，无论品牌多么强大，传播如何出色，最后消费者消费的还是实实在在的产品。尤其对于食品行业来说，这种“硬伤”会极大损害品牌的公信力，失去消费者的信任。

作为网红背后的网红，无论阿宽食品做什么样的业务，只要还站在食品这条赛道上，就需要明白食品安全不仅直接关系到众多消费者的生命和健康，也永远会是其最大的“命门”所在。

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