千禾味业2022年净利增长55%,仍持续加码产能 | 看财报
(千禾产品)
受疫情反复、渠道变化及原材料成本上涨等多种因素影响,2022年调味品行业整体继续承压,但随着各上市公司业绩数据陆续公布,行业内的分化则明显加剧。
继恒顺醋业、莲花健康、中炬高新陆续披露喜忧参半的成绩单后,4月7日晚间,千禾味业(603027.SH)也发布年报,其营收和净利润双双大幅增长,显然属于喜的阵营。
钛媒体APP注意到,业绩大幅增长背后,千禾味业与同行一样毛利率略有下滑。而在行业集中度不断提升的背景下,公司仍在不断加码产能,提升规模效应。
毛利率略有下滑
年报显示,2022年千禾味业实现营收24.36亿元,同比增长26.55%;归母净利润3.44亿元,同比增长55.35%。
千禾味业主要从事高品质酱油、食醋、料酒等调味品的研发、生产和销售。分产品来看,2022年公司酱油产品贡献收入15.13亿元,同比增长28.01%;食醋产品贡献收入3.78亿元,同比增长17.59%。
但需要注意的是,受采购成本上升,千禾味业毛利率略有下降,酱油、食醋毛利率分别为37.15%、37.02%,较上年减少6.78%和0.84%。
(千禾味业2022年分产品情况,来源:年报)
千禾味业的主要原材料为非转基因豆粕/大豆/有机大豆、小麦/有机小麦、白砂糖、葡萄糖母液等农副产品,2022年主要农产品原材料的采购价格呈上涨趋势,公司成本显著增加。其中,酱油、食醋产品的直接材料成本分别为7.13亿元、1.57亿元,同比增加了47.59%和20.09%。
但国盛证券研报认为,预计公司2022Q4投料成本环比下行、2023Q3起成本环比将改善。
分季度来看,千禾味业去年四季度的业绩增长尤其迅猛。2022年Q1-Q4,公司营收分别为4.82亿元、5.33亿元、5.39亿元和8.83亿元,归母净利润则录得5523.37万元、6359.85万元、6853.87万元和15658.20万元。横纵对比而言,2022Q4公司营收、净利润环比增长了63.68%、128.46%,同比增长54.92%、74.96%。
长江证券分析师董思远表示,“2022年下半年网络上出现围绕食品添加剂的广泛讨论,提升了千禾品牌的知名度,公司2022Q4产品动销及渠道拓展显著提速。”
值得一提的是,2022年千禾味业销售费用3.31亿元,同比减少了14.69%。
实际上,对比已经披露业绩数据的同行而言,调味品行业上市公司2022年业绩明显出现分化,但毛利率几乎都在下滑,下滑的原因跟千禾味业一样,均指向了原材料成本的上涨。
具体而言,2022年,莲花健康的味精等氨基酸调味品实现收入12.84亿元,同比增长12.38%;毛利率15.29%,增加了0.83个百分点。其旗下主营调味品生产销售的莲花健康产业集团有限公司(持股100%)营收10.42亿元、净利润180.37万元,2021年的数据则为9.01亿元和6.87万元;河南莲花食贸有限公司(持股53.33%)营收12.81亿元、净利润175.07万元,2021年则为11.23亿元和-164.99万元。
中炬高新的年报则显示,2022年其实现调味品收入48.88亿元,同比增长7.07%;但毛利率30.22%,减少了2.86个百分点。公司100%持股的广东美味鲜调味食品有限公司实现营收49.55亿元,比上年增加7.30%;净利润5.81亿元,同比减少10.20%。
恒顺醋业的醋系列贡献收入12.84亿元,同比增长6.03%;毛利率41.54%,也减少了2.43个百分点。
加加食品则最为惨淡,预计营收15亿元-17亿元,同比下滑;归母净利润亏损4900万元-7300万元。
加码产能提升规模效应
毛利率略微下滑的背景下,利润大幅增长,关键还是销售量的增加。
年报显示,2022年公司酱油产量、销量、库存量分别达到34.50万吨、33.60万吨、4.19万吨,比上年增加25.3%、27.49%和27.29%;食醋的产量、销量、库存量也分别达到11.38万吨、11.14万吨、1.17万吨,同比增加18.58%、18.97%和25.78%。
(千禾味业2022年产销量数据,来源:年报)
而产销量的增加则在于公司上市后不断加码产能,提升规模效益。2016年IPO,千禾味业使用募资投建年产10万吨酿造酱油、食醋生产线;2018年6月又发行可转换债券募资投向年产25万吨酿造酱油、食醋生产线扩建项目。
到2019年下半年,公司再宣布投建年产36万吨调味品生产线项目,次年将该项目调整为年产60万吨调味品智能制造项目,总投资12.60亿元。项目建设周期为2020年1月-2024年12月共计5年,分两期建设。截止2022年末,该项目已完成投资44966.76万元,第一期20万吨酱油、10万吨料酒生产线已于2023年2月底完工转固定资产投入使用。
为建设该项目,千禾味业于2022年筹划非公开发行,根据最新的公告,发行对象为公司控股股东、实控人伍超群,发行价格为15.59元/股,募资总额不低于5亿元且不超过8亿元,全部用于上述的年产60万吨调味品智能制造项目。
值得一提的是,去年四季度以来,公司股价连续上行,截至4月7日收盘,报22.71元/股。
千禾味业表示,本项目扩建完成后,公司调味品产能将大幅提升,规模的扩大能够增强公司对原材料采购的话语权和议价能力,稳定原料供给和原料成本。且本次发行由伍超群全额认购后,伍超群的上市公司股权比例将得到进一步提升,有助于增强千禾味业控制权的稳定性。
对于扩产后公司业绩的增长,千禾味业明显较有“信心”。根据公司2023年度限制性股票激励计划,公司设定的业绩考核目标为:以2021年营收和净利润为基数,2023年营收增长率不低于60%或净利润不低于155%,2024年营收增长率不低于89%或净利润不低于201%,2025年营收增长率不低于118%或净利润不低于247%。董思远测算,公司2025年较2021年4年复合的收入目标CAGR约21.5%,扣非利润目标CAGR约36.5%。(本文首发钛媒体APP,作者|苏启桃)
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