刘永好认栽

从激进扩张到全面收缩，刘永好钦定的养猪“一号工程”，在如今戚风惨雨的市场环境中吞下持续亏损的苦果，已经不得不开始收缩战线。

不完全统计，从去年底至今，新希望共出售了18个养猪场给关联方，回笼资金超22亿元。对于不到三年巨亏140亿元的新希望来说，回血虽少，但对于减少持续性的亏损帮助不小。

时间回溯到2020年，在上一轮史诗级别的大牛市中，养猪企业疯狂扩张。中国“饲料一哥”新希望也趁机向下游延伸。2019年至2021年，在养猪业务上累计砸下近700亿元，甚至提出了最高年出栏生猪4000万头的目标。

暴增的业绩，疯长的股价，烈火烹油的生猪行情，让嗜血的资本杀红了眼。跑马圈地的大跃进之中，这场泼天的富贵蒙蔽了整个产业链的上上下下。当时，刘永好要求新希望集团各地的地产、乳业、环保、金融科技等子公司，以多元产业的系统优势来帮助新希望六和养猪。

可一切经济活动都逃不脱周期宿命，农业领域更是如此。仅仅两年后，更大的反噬来临，江西前首富的正邦科技破产重组，新希望、牧原股份、温氏股份纷纷暴亏。

被称为中国民营企业家的常青藤，刘永好也只能 “认栽”，削减产能，止损回血。

一、战略收缩

疯狂布局，如芒在背。

曾经有多疯狂，如今就有多惨烈。

2019年，由于猪瘟疫情、环保限产、国际贸易摩擦等诸多因素的叠加影响，猪肉价格短时期内迅速暴涨，连番刷新历史新高。

在这个超级周期里，原本苦哈哈的养猪企业咸鱼翻身。中国最大的“猪倌”，牧原股份实控人秦英林跃升为河南新晋首富。江西人林印孙掌舵的正邦科技，也在2020年达到巅峰，总市值超800亿元，他个人也以320亿元的财富问鼎江西首富。

“一年就赚了过去几十年的钱”，这很难让原本天天和养殖场、农户打交道的猪企老板们把持住自己。为抓住这一千载难逢的产业转折期，大玩家们纷纷激进扩张，林印孙更是喊出“2022年生猪出栏量超过1亿头，挺进世界500强”的口号。

新希望也不例外。早在2016年，饲料出身的新希望就公告拟投资88亿元，通过3到5年时间发展1000万头生猪，并以“技术托管和技术服务”形式覆盖2000万头生猪。

2019年，新希望的脚步明显加快，在工程建设方面，新希望当年资本开支达到90多亿元，2020和2021年都超过300亿元。也就是说，短短三年时间，刘永好砸下了近700亿元用来扩充生猪产能。

一年之后的2020年，猪肉价格站上历史最高，甚至达到夸张的每斤40元。彼时，市场出现两种声音，有人发出盛世危言，有人却选择勇猛前行，进而衍生出两种战略选择。

当年9月，唐人神董事长陶一山提出了业内知名的“5元猪价”预测，他指出：各大猪企在建或将建产能达20亿头，生猪养殖行业或将面临灭顶之灾，2022年猪价或跌至4~5元/斤。

也就是在当年当月，原本负责新希望地产的张明贵被推选为新希望执行董事长，而他对上述观点的回应是：“猪价不可能持续下跌到4元到5元的水平”。

他还肩负着刘永好养猪“一号工程”的重任。疯狂的布局下，2020年底，新希望已经储备了7000万头的产能；2021年底，已经竣工了3000万头产能。

老板雄心勃勃，新任领导层也是意气风发，甚至大幅提高了未来几年的规划目标：即2021年确保2500万头出栏，挑战3000万头，2022年确保出栏4000万头。

面对质疑，接班后的刘畅也在公开场合表示，不会改变预定规划目标。2019年至2022年，新希望生猪出栏量从355万头上升到1461万头，增长了3倍多，跻身行业前三。

而随着头部企业疯狂扩产，猪肉价格自高点迅速滑落，如今已经跌回了2017~2018年的水平。虽没有达到“4~5元/斤”那样夸张的地步，但也足够令参与者们如芒在背。

走过了最辉煌的2019~2020年，新希望随即陷入亏损泥潭。2021~2023年上半年，合计亏损140亿元，比那两年赚取的100亿元还多亏了40亿元。

而如今的新希望在大笔扩张后，财务质量也不如以往。对于生猪出栏计划，新希望主动选择收缩，2023年规划1850万头，2024年2300万到2500万头，未来维持在3000万头的水平，不再追求规模扩张。

面对如今的情境 ，有投资者问及如果能够穿越回2020年，新希望还会不会如此激进扩张？张明贵坦言：公司对规模快速扩张之后的管理能力估计不足，如果真能回到过去，希望更加稳健一些。

这无异于道歉认错。

二、降本增效

面对困境，甩掉负担。

农业堪称人类商业社会历史最为悠久的产业，而即便拥有现代化的先进技术加持，如今养殖业的本质仍旧是降本增效。

对于新希望来说，从高速扩张到稳健布局，如今已经陷入连年亏损，总负债高达970亿元，负债率逼近72%的历史高位。

面对困境，新希望一方面积极转让资产，回血补窟窿。去年底至今年，新希望先后两次出售18个在建和已投产的养猪场，共获得22.43亿元的资金。

而接盘方成都天府兴新鑫农牧科技也颇为玄妙，其成立于2022年，大股东为成都国资企业，持有60%的股份，而二股东就是新希望六和，持股40%。无论是成立时间，还是股东背景，都不得不让外界起疑，这家公司貌似就是专门接手新希望资产的“接盘侠”。

但22亿的回血只能是杯水车薪，考虑到此前公司3000万头产能已经竣工，而即便按照2023年1850万头的规划来看，新希望目前还有1150万头的闲置产能，对于上市公司来说，这是一个巨大的负担。

在投资者交流会上，新希望也指出，今年重点的处置闲置猪场任务在山东和河北，预计跟地方国企合作处置40亿~50亿的资产。可以预计，未来新希望还会加快资产出售。

另一方面，2021年以来，新希望已经开始主动调降发展节奏，停止外购养殖场，优化产能布局。并且退租了此前租赁的商品代场和种猪场。在降本增效方面，养猪场的努力已经到了令人咋舌的地步——养殖人员穿着的防护服价格都被砍到了3元一套。

在8月16日举办的第二届生猪产业峰会上，秦英林也指出，养猪微利时代将是常态，关键还是降低成本，未来牧原股份要将养猪成本再降600元/头。

对比来看，新希望和头部玩家还有差距。比如，养殖成本和双胞集团差距仍有0.6元/公斤左右；断奶成本上，目前头部友商为300元，新希望至今年7月份还有353元。

要知道，饲料在成本占比中能达到60%以上，是绝对的大头。新希望作为全国最大的饲料企业，加上乳业、食品、金融等多元协同作战，其养殖成本本应更有优势。

可过去几年的快速扩张，掩盖了管理上的问题。比如，新希望曾坦言，农户的养猪水平要高于公司，公司自育肥的成本高达19元/公斤，而放养的成本只有16元/公斤。

因此，新希望主动调整了养殖模式。2022年，公司已经清退了300万头的自育肥场线，从曾经的以自养为主转为放养为主。

目前看，无论是天邦的“合伙人制度”，还是牧原的“批次承包”，亦或者新希望调整养殖模式，最终都是为了降本增效。 

而高速扩张后，新希望也必须要补上这一课。

三、救命稻草

新希望食品板块看似进展顺利。

“单纯将公司的盈利和牧原等进行对比有失公允。”面对来自各界的质疑，刘畅也曾做过澄清。

新希望以饲料起家，饲料业务一直是公司的基本盘，收入占比接近60%。以饲料为基点，在过去多年的时间里，新希望发展了养猪、禽产业、食品等多元产业。

可以说，新希望并非纯正的养猪企业。养猪业务上遭遇困难，并不意味着新希望集团的全盘皆墨。

新希望股价表现（2020年9月1日至今）

根据刘永好的规划，协同多元化，上下游全产业链一直是新希望反复强调的优势，也被看作其在行情低迷时刻的破局之道。不论是上游饲料，中游养殖，最终要体现到食品，因而终端的食品业务是新希望长期努力的方向，也是农牧业最终的价值表现。

新希望希望能够实现农牧产业链和食品产业链闭环发展。近年来，新希望在食品端取得了一定的业务突破。除了新乳业独立上市外，新希望2022年食品板块实现营收108.51亿元，同比增加20.03%。

作为从田间地头到老百姓餐桌的业务，新希望食品业务包括了生猪屠宰、肉制品深加工和预制菜等，如“千喜鹤”品牌猪肉、“美好”品牌猪肉制品，以及覆盖川派火锅的小酥肉等等。

其中，小酥肉成为新希望进军预制菜的“杀手锏”，也是公司首个十亿元的大单品。仅今年上半年，小酥肉就卖出了6.4亿元。新希望旗下“嘉和一品中央厨房”，也是北京地区最大的中央厨房之一。

一方面聚焦餐饮客户，开拓市场；一方面打造爆款单品，实现从零到一的突破。不同于养猪板块的艰难，新希望的食品板块看起来进展顺利。中粮集团提出的从饲料、育种，到养殖、屠宰，最终到食品深加工的农业全产业链，实际上也被新希望实现了。

但令人疑惑的是，到今年上半年，公司食品业务收入和占比都有所提升，可毛利却首次亏损。

这也是2018年记录该数据以来，首次出现亏损。而此前，公司食品业务毛利率整体也呈现下降趋势，在猪肉价格最高的2019~2020年，其毛利率能维持在10%以上。

可以看出，在行业爆发期，新希望能跟随大市赚钱，但在产业低谷期，新希望却暂时还没有展现出产业链一体化所应展示出的韧性。

四、写在最后

1983年， 王石靠倒腾鸡饲料赚取300万元的第一桶金，但后来他转投房地产，并且感慨道：

做饲料真是太难了。

刘永行、刘永好兄弟几人，却能在这个“太难了”的饲料行业里大获成功，早早就发展成为中国最大的农牧企业之一。

作为兄弟几个中思维最活跃、最善于拥抱新生事物的一位，长期以来，刘永好被奉为民营企业家里的常青藤，无论实业还是金融，他均能长袖善舞，创业41年来鲜有败绩。直到对这一轮前所未有猪周期的狂热追逐。

表面上，新希望称自己响应国家稳产保供号召投身养猪事业，但这场豪赌的背后，离不开更大利益的挑动与诱惑。在这场巨大的、历史上都难以觅寻的红利面前，这位杰出的民营企业家也栽了一个人生中罕见的大跟头。

本文来自微信公众号：巨潮WAVE（ID：WAVE-BIZ），作者：谢泽锋，编辑：杨旭然

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