商业航天背后的另一场技术赛跑

2023年，中国发射了67枚火箭，居全球第二。有意思的是，其中属于“国家队”的火箭为47枚——这意味着来自民营企业的火箭，已经占据中国火箭发射的三成，发射次数比第三名的俄罗斯还多。

人们都知道2023年是“大模型元年”，却很少有人意识到，这一年同样是中国商业航天的元年。

例如来自蓝箭航天的朱雀二号，就曾两度将载荷送入预定轨道。仅在12月，“民间队”就发射了3枚火箭，完成了至少2次火箭试验、3次试车[1]。年底，国内首个商业航天发射场也在海南落成。

今年，“民间队”进一步加快了脚步：

年初，蓝箭推出了可回收火箭朱雀三号，并在酒泉卫星发射中心点完成了首次点火试验。9月11日，朱雀三号VTVL-1可重复使用垂直起降回收试验箭，又进一步成功完成了十公里级垂直起降返回飞行试验。

此次试飞前，招商银行作为蓝箭的合作伙伴，在朱雀三号的箭体上印了“逐梦有招”四个字，表达了对我国航天探索未知的祝福。

发射现场的朱雀三号箭体

众所周知，在商业航天的舞台上，美国的SpaceX长期是唯一的玩家。星舰每次点火，都能在社交媒体上引来一片欢呼。然而，随着蓝箭等中国“航天新势力”坐上牌桌，这场以经济体为单位的太空产业竞赛，正在出现新的变数。

发动机的竞赛

国内商业航天如火如荼的同时，SpaceX也一点没有停下。

到今年7月，SpaceX在2024年发射了足足68次猎鹰9号火箭，平均不到3天点一次火，将火箭发射做得跟飞机起飞一样稀疏平常。直到第69次发射出现了故障，导致搭载的20颗星链卫星全部损毁，这台“劳模火箭”才被迫“休假”了一段时间。

“火箭航班化”的背后，来源于SpaceX成熟的火箭可回收技术。

过去很长一段时间，火箭都是“一次性用品”。但在马斯克看来，丢掉用过的火箭，约等于每次飞行后扔掉一架波音747，成本昂贵且效率低下，因此SpaceX一直致力于相关研究。

实现火箭可回收的关键因素之一是发动机。推进系统一直是火箭硬件成本最高的一环：一级发动机占了一级火箭硬件成本的54.3%；而在二级火箭中，发动机占比也有28.6%[3]。

过去的“老古董”火箭，基本都使用固体燃料发动机，研制难度小但几乎没办法回收，每次发射都是放烟花。因此，如今的火箭几乎普遍改用液体燃料发动机；然而，在燃料的选择上，却有多种不同的技术路线：

例如猎鹰9号所使用的技术方案，是“液氧+液氢”。优点是动力足、可重复使用次数多，但成本相对较高，且在燃料稳定性、使用安全性上存在一定隐患。

而最新的技术路线，是“液氧+甲烷”——可多次重复使用的同时，解决了前者高成本、不稳定的缺陷，被业界普遍视为下一代液体燃料的主流选择。目前，押注“液氧甲烷”路线的，既有SpaceX的星舰，也有中国玩家。

去年7月，民营航天企业蓝箭航天的朱雀二号遥二火箭在酒泉发射成功，成为世界上首款成功将载荷送入预定轨道的液氧甲烷火箭。不久前完成试验的朱雀三号，也搭载了液氧甲烷发动机。

几乎同期，星际荣耀在去年年底将传统的固体运载火箭升级为液氧甲烷路线，其“双曲线二号”液氧甲烷可重复使用验证火箭首飞及复飞试验任务均取得成功。

到了今年年中，九州云箭龙云液氧甲烷发动机也在酒泉东风发射场完成10km级飞行－回收试验。

在以经济体为单位的科技产业赛跑中，来自民间的新鲜血液，正在给航天领域带来许多意料之外的技术创新。

然而，新的变化，也带来了新的挑战。

商业航天等科技领域的竞争，比拼的并非只是技术。从研发新技术到落地量产的过程中，实际需要规模庞大的资金支持。

科技领域流传着这样一种说法：基础研究、开发中试、工业生产这三个环节，所需的资金配比是1：10：100。也就是说，企业每进一步，都需要花费10倍于前一阶段的资金。这意味着对资源有限的民营企业来说，其实并没有太多的试错空间；一旦中间哪个环节出了问题，前期的所有付出都可能前功尽弃。

事实上，即便是今天无限风光的SpaceX，也曾因资金问题，一只脚踏入过鬼门关：

2008年时，由于猎鹰1号火箭前三次发射都以失败告终，SpaceX融资出现问题，马斯克一度得靠借钱来发工资。直到第四次发射成功，说服NASA拿到订单后，SpaceX的现金流才开始好转。

2010年，猎鹰9号首次试飞

对仍处在野蛮生长期的中国民营航天企业来说，其面临的挑战，其实并不比当年的SpaceX轻松。但好消息是，它们不必独自面对。

50英镑的两个主角

2011年，英国发行了新一版50英镑纸币。英国人向来喜欢将科学家印到钱上，而蒸汽机发明者瓦特，顺理成章地入选为这一版纸币的主角。

然而，瓦特并不是唯一一个被印在50英镑背面的人。和他一同入选的，还有企业家博尔顿——他实际上是瓦特的投资人。博尔顿长期坚持投资、鼓励瓦特改良蒸汽机，且不遗余力地推广这项技术。如此持续了13年，这才换来了英国社会对蒸汽机的广泛关注，堪称是伟人背后的男人。

在科技改变人类社会的壮阔叙事背后，往往离不开金融的支持，两者实际互生共荣。

今年以来，商业航天领域融资动作不断，深蓝航天、东方空间、星际荣耀等多家企业宣布获得最新一轮的股权融资，通过引入外部资本，加速火箭技术研发。据不完全统计，今年上半年，我国商业航天一级市场融资总额达103.6亿元。目前这个数字正在不断增加。

然而，以风险投资和产业资本为代表的资本力量，对于商业航天的蓬勃发展来说还远远不够。正如前文提到，商业航天领域拥有诸多特点，一是高投入，充足的资金支持是确保行业长期稳定发展的充分必要条件。二是长周期，单以一个发动机的研制时长，就可能需要十年的时间。从试验成功到商业化试运营、最终实现盈利，产业都需要耐心资本的长期陪伴。

在新一轮科技革命与产业革命加速演进的背景下，“科技+产业+金融”三者正在深度融合。在以间接融资为主的中国，商业银行作为主要的金融机构，在促进产业发展的过程中理应也应当扮演重要角色。

在过去十多年间，参与诸多高科技领域的爬坡与升级过程的主体，其实是外界想象中与高科技绝缘的“传统金融机构”。在面板、光伏、存储芯片等多个领域，都能看见产业政策与商业银行的推动力。

在面板这类面临巨大资本开支和残酷价格周期的行业，以商业银行为代表的“神秘力量”始终贯穿其间。

然而，民营商业航天的兴起又给银行传统的评审模型带来了新的挑战。

抵押贷款由于业务规范程度高、具备确凿的风险兜底措施，是银行业的主要贷款品种。以前述面板、光伏产业而言，固然是高科技，但对银行来说，厂房、设备和制成品都是看得见摸得着的抵押物，并没脱离一以贯之的风险定价逻辑。

但商业航天企业的特点是“两高一轻”，即高研发投入、高人力成本、轻资产。其核心资产是学术论文、专利成果等，一直难以用传统方式定价。

围绕火箭发射升空场景，面向不同行业、处于不同发展阶段的企业提供差异化的授信产品服务，以及与之对应的一系列内部组织与治理改革，也在时刻倒逼着商业银行。

据了解，在蓝箭航天的成长过程中，招商银行在其扩充产能的关键阶段，高效批复了数千万元综合授信，缓解了资金缺口。同时，招银国际领投了蓝箭航天的D轮融资，撬动了更多社会资本力量。

来自招商银行的支持，是当下国内科技金融发展如火如荼的缩影。相较于过往侧重于技术的成熟度及其商业价值和实现路径，银行当前愈发重视企业的原创研发能力，也承受了更多的不确定性。那银行如何实现风险收益的平衡性与可持续性？

对于招商银行而言，主要通过机制创新、产品创新与模式创新来突破这一难题。简单来说，在招商银行，针对科技企业，有专门队伍、专门产品、专门政策、专门机构、专门考评、专门流程。他们还聚焦科技企业的成长、创新、经营、融资“四项能力”评价，推出科创贷产品。同时，加强与政府、产业园区等多方主体强化联动、紧密合作、共建生态。

以蓝箭航天所处的北京亦庄为例，该地集聚了众多民营火箭企业，集聚度占全国75%。招商银行在当地就设立了北京经济开发区科技金融支行。正因有专门的科技金融服务力量，陪伴冉冉升起的航天新星，才有了“逐梦有招”的故事发生。

然而，银行所能做的，其实不止科技金融。

不止是金融

众所周知，一项新技术的壮大，往往离不开下游应用场景的爆发。

尤其对高研发、高投入的硬科技产业来说，早期的订单可以转换为更多的研发资金，从而加速技术的成熟。例如在上世纪70年代，任天堂、雅达利游戏机的热卖，曾给萌芽中的半导体产业提供了第一桶金，并推动了集成电路的进化。

如何把专利与论文变成实实在在的商业应用，是任何新兴产业都要攻克的难关。

当前大规模卫星组网发射需求井喷，带动了火箭“热”。像蓝箭航天这类以液体发动机为研制方向的企业，简单而言，商业逻辑就是通过研发可回收火箭，以重复利用提升发射频率、减少研制成本，进而降低整体发射价格、提升行业竞争力，获得更多的商业发射订单。

而当发射运力、价格不再是行业发展掣肘，正如一份专业研究报告所言，“当我们建立起自己的低成本运载系统后，将激发更多的空间基础设施需求，航天发展将真正进入一个新的时代”。

商业航天不仅将带动火箭发射、卫星制造、卫星通信、卫星导航以及卫星遥感应用等，还将对其他行业赋能，带来更广阔的增量市场空间。比如，火箭发射拥有太空货运、太空旅游的商业想象；高精度卫星导航将支撑自动驾驶汽车产业的发展；卫星通信技术可以在网络容灾的场景中实现运用；卫星遥感技术助力智慧信贷建设等等。

以“商业航天+银行”为出发点，想象空间可以无限广阔。商业航天中的卫星数据可以运用到经济预测、实时监测、事件追踪、风险预警等多个场景。

以遥感卫星为例，其技术原理是利用遥感技术收集地球表面的信息。当下，民用遥感卫星的分辨率已经可以达到0.5米——这意味着只要是尺寸大于0.5米的事物，都可以被卫星图像记录下来。

众所周知，商业银行通常会有很多工程项目的贷款，包括楼盘、水坝、港口、储油罐等等。想要实时获取这些工程项目的建设情况、进行贷后管理，其实难度比较高，而且效率较低。

如果想要细致地观测一个楼盘，相关业务员少说需要半天的观察时间。

但遥感卫星所拍摄的图像，可以很直观地呈现出，整个楼盘的建设情况，哪些起重机在运作，港口进来了多少船只等等。相较于传统的人力观测，无论是效率还是数据质量，都有了质的飞跃。

新兴产业的成长在于下游是否有可以转化为实际订单的真实需求，从这个层面看，商业银行不仅仅是新技术的“投资者”，也是“支付者”。真实的订单会转化为技术研发的开支，一个健康的自我造血商业模型就能实现。

商业银行并非技术创新的主体，但出于金融机构对安全、隐私等环节的苛刻要求，它们实际上是云计算、区块链等诸多新技术的使用者。同时，相比中小企业，商业银行有足够的支付能力和意愿，在新技术的商业化中举足轻重。

为了提升数字金融能力，招商银行每年的研发投入都达到百亿级别。其金融科技创新项目基金涉及数字化经营与管理、前沿科技能力、B端生态、C端生态、创新孵化五大方向，截止到2024年6月末，该行累计立项金融科技创新项目4198个，超过八成项目均已上线。

据悉，招商银行已有计划在未来发射遥感卫星等定制载荷，探索更多的数字金融场景运用。

尾声

如今，有相当一部分社会舆论，对“硬科技”与“金融”持截然相反的态度。不可否认的是，不论是个人生活的改善，还是经济体层面的竞争，科技产业都发挥着至关重要的作用。

然而，科技并不是一个孤立的产业。

例如在中国新能源汽车走向全球第一的这十年间，金融发挥了不可忽视的支持作用。当下刚刚兴起的民营商业航天，也是如此。企业由小变大，从种子长成参天大树，离不开金融资源的浇灌和呵护。

众所周知，企业成长发展的资本投入有着“微笑曲线”的存在，初创及成长期的企业需要沉默资本的投入，以及耐心资本的陪跑；在步入产业化进程相对成熟的阶段后，再由商业银行、资本市场通过直接融资与间接融资满足企业的资金需求。这样在各方合力下，围绕科技企业，方可形成一个健康、可持续性、接力式的金融服务生态。

推崇科技固然是件好事，但同样，我们也要正视产业发展的规律，给每一位发光发热的角色以合适的评价。激发“科技+产业+金融”的澎湃动能，中国航天才能走向更深更远的“星辰大海”。

参考资料

[1] 中国航天12月大事记『回顾2023』

[2] SpaceX launches 23 Starlink satellites, lands Falcon 9 rocket on record 22nd flight，space.com

[3] 运载火箭：卫星互联网核心环节，加速布局产业军民共发展，浙商证券

[4] Elon Musk’s Space Dream Almost Killed Tesla，bloomberg

[5] Artificial intelligence boosts Q2 2024 venture capital activity，EY

作者：陈彬

编辑：李墨天

视觉设计：疏睿

责任编辑：李墨天

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