首页专业知识中国LP在哪里：各类市场化LP的运作现状及特点

中国LP在哪里：各类市场化LP的运作现状及特点

来源：晰数塔互联网快讯时间：2019年10月06日 15:25

图片来源@视觉中国

钛媒体注：本文来源于微信公众号出类（ID：chuleimedia），作者：范大龙，编辑：冯玉娟，钛媒体经授权发布。

中国私募股权投资市场的资金端到底在哪里？媒体上报道而被市场认知的机构LP名字仍然是冰山一角，大量没有露出水面的资金都在快速流转着，本文非常系统和结构化的呈现了作者10余年从业中，亲身经历和感受到了纷繁复杂的中国式机构LP构成与运作模式。

全文近2.5万字，分为上、下两部分发布，对更加清晰的认知当下迅速变化的中国私募股权投资市场有更多启发意义。上篇围绕“国资”背景的各类LP展开了分析，本文为下篇，除了全面解析国资委庞大的资金体量外，还将对各类市场化LP的运作现状及特点进行解剖。

01 国资委资金体量最大央企发起、参与基金总规模超万亿

党爷爷国奶奶最宝贝的小儿子是最牛的存在，国资委是心肝宝贝，所以给他的钱最多。国务院国资委监督管理的央企一共有96家，49家中央企业为中央管理的副部级单位，领导班子由国资委企干一局管理，其中正职由中央组织部任命，47家中央企业为国资委管理的厅局级单位，领导班子由国资委企干二局管理。中央企业发起、参与的基金总规模超过万亿元。

先说说基金总规模3500亿元，宇宙第二大基金，仅次于孙正义的1000亿美金的愿景基金的国调基金。LP由中国诚通控股集团有限公司作为主发起人出资300亿元，中国邮政储蓄银行股份有限公司出资500亿元，招商局集团有限公司出资200亿元，中国兵器工业集团公司出资50亿元，中国石油化工集团公司出资50亿元，神华集团有限责任公司出资50亿元，中国移动通信集团公司出资50亿元，中国交通建设集团有限公司出资50亿元，中国中车集团公司出资10亿元，北京金融街投资(集团)有限公司出资50亿元。

国新集团系资金总规模近7000亿元，赶超愿景基金。中国国有资本风险投资基金2000亿（LP：中国邮储、中国建设银行、深圳市投资控股有限公司）、国新国同基金1500亿（LP：中国邮政储蓄银行股份有限公司、浙江省国有资本运营有限公司、中信银行股份有限公司、上海浦东发展银行股份有限公司、中国银行股份有限公司、招商银行股份有限公司、中国长江三峡集团公司、中国五矿集团公司、招商局集团有限公司、华润（集团）有限公司、中国交通建设集团有限公司、中国广核集团有限公司、中国航天科技集团公司、中国航空工业集团公司、中国国新控股有限责任公司等15家中央企业、金融机构和地方国有企业）、央企运营基金1500亿，首期500亿（LP国新公司、广州市政府各出资100亿元，浦发银行出资300亿元），国新建信基金1500亿、双百基金600亿、科创基金45亿（LP：亦庄国投、中国烟草、国科控股等）。

航天科技（国创基金，全称：中央企业国创投资引导基金，由航天投资控股有限公司代表中国航天科技集团公司联合中国中车集团、国新国际、中国保险投资基金、中国工商银行、中国邮储银行、上海浦东发展银行和顺义科创代表北京市政府等发起设立，首期规模1139亿元人民币。）

国家开发投资集团有限公司下面的国投高新基金管理规模1500亿元，是管理国家级政府引导基金支数最多的股权基金投资管理机构，也是央企中从事股权基金业务最早、品种最全、规模最大的股权基金投资管理机构之一。其中国投创新管理14支基金，管理规模近600亿元；国投创合管理4支基金，管理规模超过240亿元；国投创业管理4支基金，管理规模140亿元；国投创益管理2支基金，管理规模181.86亿元；海峡产业投资基金管理规模457.5亿元(含资管基金)。

a) 先进制造产业投资基金：与国家发改委、财政部、工信部及8个省市、金融机构共同设立(首期200亿，LP：财政部、工银瑞信投资管理有限公司、上海电气、广东粤财、辽宁省产业引导基金、江苏省政府投资基金、浙江省产业基金有限公司、云南省投资控股、重庆市两江新区产业发展集团)

b) 京津冀产业协同发展投资基金：与国家发改委、财政部、工信部、京津冀三地政府、金融机构、国有及民营资本共同设立(首期100亿)

c) 上海国投协力发展股权投资基金：与全国社保基金共同设立(100亿)，支持全国社保基金与中央企业合作模式创新

d) 中移创新产业基金：与中国移动共同设立(50亿)，专注于TMT领域投资

e) 国家新兴产业创业投资引导基金：由国务院批准设立，财政部、国家发改委与国投集团共同发起178.5亿

f) 财政部、国家发改委“新兴产业创投计划参股创业投资基金”47亿

g) 财政部、国家发改委 “产业技术研发资金试行创业风险投资基金”

h) 杭州精选创业投资基金

i) 重大科技成果转化创业投资基金：与科技部、上海市、银行共同设立(100亿)，投资国家科技重大专项和科技创新2030-重大项目

j) 京津冀协同创新科技成果转化创投基金：与科技部、京津冀三地共同设立(10亿)

k) 国投高新（深圳）创业投资基金：与社会资本共同设立10亿

l) 国投（宁波）科技成果转化基金

m) 贫困地区产业发展基金：与财政部、中国烟草共同设立(28亿)

n) 中央企业贫困地区产业投资基金：与50家央企共同设立(153.86亿)

o) 海峡产业投资基金：管理规模457.5亿元(含资管基金)

如果你看到国投系这么多基金你就蒙了，那是你见识少，下面给你看看什么叫多的，请看招商局资本的基金：

1) CMC协同投资基金，基金规模3000万美元

2) 张家港市招港股权投资基金，总规模100亿元，首期规模40亿元

3) 招商澎湃系列股权投资基金，总规模100亿元

4) 荆州慧康股权投资基金，基金规模30亿元

5) 南通崇海产业发展基金，首期规模30亿元

6) 深圳市招商常鑫股权投资基金，规模100亿元

7) 中国农垦产业发展基金，基金总规模500亿元，首期100.08亿元

8) 服务贸易创新发展引导基金，基金总规模300亿元，首期100.08亿元

9) 京津冀产业协同发展投资基金，基金规模100亿元

10) 招商局长城海洋科技战略发展产业基金，首期基金规模10亿美元

11) 南通招商江海产业发展基金，首期规模30亿元

12) 靖安招协洪大股权投资基金，总规模10亿元，主要投资地产行业

13) 佛山智能产业基金，总规模3.5亿元

14) 中白产业投资基金，规模5.85亿美元

15) 漳州生态智慧基金，总规模3.5亿元

16) 深圳国调招商并购股权投资基金，首期规模250多亿元

17) 靖安银招中安股权投资基金，规模16亿元，主要投资地产行业

18) 靖安洪大招昆股权投资基金，规模12亿元，主要投资新能源行业

19) 启东汇海股权投资基金，2017年3月设立，首期规模20亿元

20) 招华城市发展股权投资基金，2016年12月设立，首期基金规模40亿元

21) 中保投招商国协清洁能源（深圳）股权投资基金，基金规模为50亿元

22) 招商招银股权投资基金，成立于2016年12月，基金规模100亿元

23) 中保投招商国协仓储物流（深圳）股权投资基金，基金规模为50亿元

24) 国协一期股权投资基金，2016年11月设立，总规模300亿元

25) 深圳市招商银和股权投资基金有限公司，基金规模600亿元

26) 招商局产业投资基金，基金规模230亿元，投资中国国有企业结构调整基金

27) 伊敦传媒投资基金，总规模为50亿元，首期规模20亿元

28) 招银无锡新能源基金，基金总规模100亿元，首期规模20亿元

29) 河北招商万凯股权投资基金，2015年12月设立，基金总规模为10亿元

30) 赣州新招创新股权投资基金，基金的资金规模为10亿元

31) 重庆慧林股权投资基金，2015年7月成立，基金规模25亿元

32) 招商瑞穗成长基金，2015年5月设立，基金规模2亿美元

33) 陕西新能源汽车基金，2015年3月设立，基金规模3亿元

34) 国寿豐域私募投资基金，2013年8月设立，基金规模30亿港元

35) 珠海招商银科股权投资中心，2012年1月设立，基金规模为2.5亿元

36) 中新建招商股权投资基金，2011年10月设立，基金规模75亿元

37) 招科创新投资基金，基金规模1亿元

38) 成都招商局银科创业投资基金，2010年12月设立，基金规模5亿元

招商局集团在2018年总资产首破8万亿元，位居96家央企第一名，利润总额1450亿元，位居96家央企第一名。而这些基金也只是隶属于招商局集团下面的一个小板块而已，占比不到总资产的百分之四，总规模超2700亿的招商局资本，而招商局集团只是香港四大央企之一，还有港中旅集团、华润集团、中国光大集团。光大投资板块里仅光大控股就管理了64只基金，已完成募资规模港币1,454亿元，还有光大金控、光大投资、光大资本，也都只是光大集团的一个小板块而已。

不要认为央企、国企天生就是LP，人家是标准的GP，而且很多做的都不比市场化的GP差，只是人家不需要市场化募资，所以都很低调，不用做PR，而且钱太多了，为了响应国家号召，拿着财爸的圣旨，去找央妈和其他兄弟单位要钱做一些LP的事情。如果你恰巧也在做符合他们策略的项目，又恰巧有你GP的价值，那给你做LP就会比较顺。

如果你认为拿你在创投圈里的品牌就能让人家做纯LP，除非是他想跟你学习、锻炼一下队伍。央企国企的基金多半是肥水不流外人田，投的也多是国企项目，投国企不犯错，而且国企中确实还有很多好资产没有被挖掘出来，民企项目可以投，民企基金也可以投，但容错机制小，投民企的风险大于收益。不过一个领导曾经和我说过，国企里没有什么不可能。

除了96家实业央企，27家金融央企，还有5家特殊的存在，中国出版集团、中国铁路总公司、中国烟草总公司、中国邮政集团、中国对外文化集团。前4家央企的正副职由中组部任命，最后一家中国对外文化集团的正副职由文化部任命。光是一家中国铁路就养活10几家上市公司，中国邮政也是神级的存在，传闻中农工建交不如邮储现金多。

而最最神级的存在是中国烟草，2018年一年的纳税总额一万亿，而2018年全国税收收入156401亿元，全国人民上缴的个税才13872亿元。2017年中国烟草的税相当于华为（710亿元）的15倍、BAT之和的30倍。而2018年中央企业累计实现营业收入29.1万亿元，实现利润总额1.7万亿元，烟草公司一年盈利达到了万亿以上，可以说四大银行+三大运营商+BAT才可以一拼。

说起中国烟草，不能不说说发改委。发改委可以审核重大建设项目，可以参与制定土地政策，可以给财政政策、货币政策和财政、金融体制改革提建议；等于可以同时给财爸、央妈提建议。不止这些，他有重大项目稽察特派员，只要任何部委要干点事，他都可以参与，简直是中纪委的小跟班了，他的财金司还可以核准非上市公司发行企业债券，牵头推进产业投资基金和创业投资的发展及制度建设，很多国家级基金里都有他的身影。

除了央企，地方国资也不示弱：深圳市属国资国企主导或参与设立的各类基金共约210支，基金总规模超过4200亿元；金投集团牵头发起设立广西工业高质量发展基金1000亿；长三角协同优势产业基金是由上海国际集团发起，由下属上海国方母基金股权投资管理公司管理，基金首轮封闭规模超过70亿元，预计可撬动500亿以上的资本；广州也曾落地总规模达2000亿元的“广州城市更新基金”；浙江省国资运营公司主导发起，联合中国诚通、国新国际、工商银行等5家单位共同出资设立，基金首期规模100亿元；还有苏州国发集团、厦门建发集团、越秀集团等等，各地国投、国发、省投、高投都相当有钱，且基本无不涉猎股权投资基金，母基金只是这些国资平台的一个股权投资策略而已。

财爸央妈国资委，一委一行加两会，银保信基证期租，央企国企比神龙。张宇燕老师说政治经济学用一句话概括就是：你凭什么证明这个东西是你的。多么精辟啊！说到底是所有制问题，你要搞清楚为谁辛苦为谁忙。中国的基本经济制度是以公有制为主体、多种所有制经济共同发展，搞清楚了这些，你就知道大部分钱在哪里了。

02 高净值财务回报是唯一诉求，SFO是大趋势

说到这，钱在哪里这个话题基本就说完了，一句话就是拥抱国家资本是这个时代的主旋律。但据清科统计，私募股权基金的LP中一半以上却是高净值个人、民营企业和上市公司。

社会资本无非两种钱，一种是高净值的钱，高净值的钱是最纯粹的以赚钱为目的的，按资金量的大小可分为P2P（1万）、三方理财（100万）、私人银行（1000万）、联合家办（5000万-1亿）、单一家办（10亿以上）。你不要小看了个人，产权私有化一直是社会主义和资本主义最主要的矛盾。

中国近十几年大水漫灌，老百姓手里钱多了，但不会消费、不懂投资，除了买房不知道干什么，其实P2P是有前车之鉴的，非法集资之前发生过担保乱像、地产基金乱像，带头大哥进去了，但余党见识过大哥的纸醉金迷，所以改个名号继续非法集资，P2P是这次乱像的名字，你贪人家的利息，人家看着你的本金。

可怜之人必有可恨之处，投之间、钱满仓、唐小僧、联璧金融、花木金融、钱爸爸、花果金融、小诸葛金服，光上海地区就涉及2000亿，善林财富600多亿，唐小僧750亿，意隆财富350亿，e租宝505天涉及740亿90万人，金朝阳900亿，泛亚400亿22万人，河北卓达40万人，河北融投500亿……粗略一算，全国几千家P2P暴雷，涉及几千万人，金额近万亿。

我只能感慨道，老百姓真有钱。P2P底层逻辑就是庞氏骗局，哪有那么多好资产（所以造假），风控体系太弱。P2P凶猛，所以人大代表建议P2P出事的直接死刑算了，搞一刀切，流动性一下子限制住了，GP们募资难只是躺枪的。

可笑的是P2P也想高大上的拥抱股权投资，真的投了很多GP们的基金做了LP，如今P2P跑路了。相比之下三方理财的日子也好过不到哪去，据媒体报道：钜派、恒天等三方财富连环踩雷，随着整个市场资金收益率的下降，三方财富的利润空间大为压缩，因此财富管理由产品端代销收费模式，纷纷开拓新业务。

一方面资产端向上游的资产管理领域拓展，向私募股权领域切入，三方摇身一变成FOF，所以你看诺亚下面的歌斐管理1711亿元人民币规模，其中私募股权投资基金管理规模达1011亿元，大唐的母基金大唐元一，恒天的母基金恒天中岩等等，母基金+跟投的模式一度成为最佳商业模式，PSD模式无懈可击。

另一方面，客户端向上游倾斜做家族办公室业务，过去拼人海战术的规模优势，拼集采产品的渠道优势，现在进入了拼主动管理能力，拼服务的专业度，恒诺新钜大，财富管理的转型拉开帷幕。

高净值人群，在二级市场被割韭菜，一级市场被套牢，八年只知IRR，泪眼不识DPI，可怜的中产只剩下房子了，哪天中国房地产也来个日本式的崩盘，中产一下回到解放前，细思极恐。

老百姓被P2P骗的近万亿，被二级市场割韭菜，一级市场被套牢的同时，普华永道和瑞银集团发布了一份2018年亿万富豪报告，截至2017年的数据，中国共有373名亿万富豪拥有1.12万亿美元的资产（折合人民币约7.8万亿元）。平均一人209亿元。而全部富豪拥有将近50万亿的资产。

所以近年来出现了很多家族办公室，现在MFO很多都是三方理财、律师办的，他们拓客也不容易啊，可能为客户做了很多事，跟了很多年，客户才委托你一两个亿管理，所以市场上的家办多是联合家办，而且多半没联合起来。

不过他们是家族办公室的开拓者、教育者，真正有钱的家族一定是做SFO，海外有洛克菲勒家族、摩根家族等，还有比尔盖茨的家族办公室瀑布投资，微软公司如今仅占据盖茨财富的一小部分100多亿美金，而身价900亿美金的盖茨，中间近800亿的差额就是瀑布投资多年经营的成果。

比尔盖茨家办的大管家拉尔森曾说：“对我来讲，我拥有世界上最好的职业。只需要做纯粹的投资，不用做营销推广，也没有太多的管理负担，我需要管理的客户关系也仅限于盖茨一人。”在SFO做投资真是一人之下万人之上啊。

国内的SFO有蓝池、步长、双湖等等。你如果不知道家办在哪里？请看胡润百富榜、福布斯，今后几乎上榜的每个家族都会做家办。而胡润的计算方式也只是看看上市公司市值，而前面瑞银报告里说的1万亿美金多半是水下的吧。

所以中国的家族办公室市场要比想象的大得多。SFO要保值增值，要做大类资产配置，国内的现有配置以房地产、短中期固收和人民币为主，今后SFO要有国际范，跨越国际多币种投资，穿越周期多资产类别配置，提升权益和另类投资比例，所以做PE FOF国内外都是大趋势之一，一句话，钱太多了，投资能力有限，花钱买你GP的时间和资源。但国内的SFO却总忍不住做直投，明明可以躺赚，却非要跑着赚钱。家办的能力应在配置不在投资。

在国内如果想要高净值的人，除了找三方理财、私行（私行+理财子公司模式）、家族办公室这些渠道外，很多GP喜欢直接开发，因为没有中间商赚差价，根据人性划分圈层：比如华夏同学会、江南会、泰山会、中国企业家俱乐部等追求名利型；山东商帮、苏南商帮、浙江商帮、闽南商帮、珠三角商帮、各种协会等追求归属型；EMBA、总裁班、游学等追求意义型；高尔夫俱乐部、游艇俱乐部、跑车俱乐部、二代圈等追求快乐型。

总之，信任是这个世界最贵的东西。你看云锋基金的LP：除了马云、虞锋外，腾讯控股马化腾、巨人网络史玉柱、银泰投资沈国军、分众传媒江南春、华谊兄弟王忠军、新希望集团刘永好、新奥集团王玉锁、迈瑞医疗徐航、易居中国周忻、七匹狼周少雄、中国动向陈义红、五星电器汪建国、九阳股份王旭宁等等名流济济。

云锋基金LP们身价超7000亿，所控制的上市公司市值加总也已超过5万亿元，而集齐富人朋友圈确实也开启了民间召唤神龙模式。据说未来投资行业会产生新的方程式：马云+虞锋>索罗斯，而这一切都源于信任，源于朋友圈，源于圈子的力量。再看看你的朋友圈，人比人不如狗啊！

03 产业资本转型，升级是主流，产融结合是根源

社会资本的另一种钱就是产业资本。产业资本无非三种诉求，一种纯财务投资，钱多得花不完。如德龙钢铁、沙钢等钢铁公司。

第二种是为转型铺路，多元化布局新赛道，如联想集团很早就通过君联；弘毅投资布局了新赛道；海尔金控做创投、做保理、成立海尔生物、收医院、做母基金，最近更是大手笔入主了中金；钢铁行业方大集团巨资低调入局收购医院；房地产行业碧桂园、绿地、远洋、鸿坤等大中小房地产企业无不参与股权投资，过去十几年来钱太容易了，现在房地产不好做，随便拿点钱做一下产业转型，实现多元化软着陆。

第三种是扩张和升级，横向兼并同业，纵向收购上下游，向前升级产业前沿。产业诉求最多的就是上市公司，PE+上市公司模式一度风靡，硅谷天堂、九鼎、中科招商、中新融创等最终尘归尘土归土的都回归了价值，用劳阿毛的话讲，PE+上市公司模式根本就是伪命题，因为地位不对等，除非上市公司想明白了，主动拥抱PE，做上市公司+ NPE模式。

所以你看天士力少东家大帅哥闫凯境，先后以组建GP、入股GP、Co-GP、LP、直投等多种模式，投资美年健康、济川药业、歌礼药业、信达生物、天境生物，贝瑞基因、思路迪、斯丹赛，十年间参投了逾50个项目，业绩比市场化的PE有过之而无不及。用4D模式和码头战略，核心是穿透底层资产，要对产业有战略协同，资本+产业+战略增值。

金融优化配置资源，产业创造价值，狭义的金融用股和债，直接和间接组成的四种方式为产业提供弹药，股权拼专业，债权拼风控。产业通过内生和外延、规模成本、差异创新、品牌市场组成的六种方式去市场上竞争，最终拼平台生态。

生态与生态的竞争核心是生态领袖，而企业家无非几种，一种谨小慎微的被饿死，一种胆大包天被撑死，一种不居安思危的慢慢淘汰掉，一种匠人精神，资本与我何干，一种对拥抱并敬畏资本，为我所用。

这个社会最缺匠人精神，像老干妈、华为，看的最多的是被撑死的各个系族集团，而理性客观的用好资本，做到产业和资本合二为一的屈指可数。能建立起生态的才能做武林盟主，比如马云的电商生态、马化腾的社交生态。他们缺的不是资本，缺的是投资未来的生态趋势变化，产业、技术、政策、市场、人才都在变化，面对市场唯一不变的就是变化，只有不断的创新升级才能赶上变化。

你今天电脑里肯定找不到阿里巴巴那个软件了，但马云用淘宝、天猫、支付宝、蜂鸟、阿里云等不断地迭代来穿越不连续性，中供铁军已经不再，但中供铁军的人却都被分封到阿里巴巴各个平台做封疆大吏了。

所以，用天使孵化新物种，用VC产生链接，用PE加持，用并购导入资源，用产业赋能管理和市场，用品牌放大信用，用资本市场四两拨千斤，用债权享受大水漫灌，用国际化视野走出去，建立多层次、立体化、跨周期、跨国界、超链接、强纽带的生态体系。产融结合是一个永久的课题。

04 市场化FOF：LP“GP化”“母基金+跟投”是四大最佳赚钱模式之一

2016年参加母基金联盟成立大会，那年号称是母基金的元年。自此中国LP市场中的FOF活跃起来，FOF是基金中的基金，其实还是一只基金，只不过是一种基金投资策略而已，还要去募资，市场上钱多FOF就春天，钱少也跟着寒冬。

现在LP都做直投了，GP都快沦为FA了，哪有市场化FOF中间商赚差价的份啊。不过FOF里大多是国家级引导、地方政府引导、央企国企母基金，都有不同的诉求，市场化程度高的FOF还太少了，专为FOF而生的机构，如前海母基金、国都母基金等更是屈指可数。

很多年前参加了一次投资会议，台上的嘉宾是chanel、ING、morgancreek、adveq等一堆当时没听过的机构，台下很多知名VC机构大佬们(现在更是大佬的大佬)，年少不懂利害关系，就觉得台上这些人做的事情应该比VC更厉害。

多年以后，这些FOF嘉宾们很多去做了VC或PE合伙人，而当年的VC、PE大佬们却基本都有了自己的FOF，靳海涛的前海母基金，沈南鹏的星界母基金，IDG也成立了母基金，深创投也托管了千亿政府引导基金，不知道是风水轮流转还是围城效应，反正FOF想自己下场踢球过过投资的瘾，GP老大想尝尝甲方的滋味。

母基金的人都说自己不赚钱，只是看着光鲜。母基金可是世界第四好的赚钱模式(之前说过第一好的赚钱方式是国家模式，你创造价值我发行货币我收税，比如阿里巴巴，比如赌场。第二好的赚钱方式就是垄断或者寡头，至少是区域寡头、细分领域寡头，如果做不到那么你的买卖就存在巨大不确定性，分分钟被别人在市场上碾压，因为定价权这个超级武器在人家手里。第三好的模式是保险+投资，比如巴菲特有长期的资金流可以做价值投资。第四好的模式是母基金+跟投，让自己站在巨人的肩膀上。

母基金模式真的不赚钱吗？ FOHF、FOMF、PEFOF、FOITF这四类里，我们单说PEFOF。1.0版本是投白马+跟投，2.0是投黑马+直投，3.0是做S二手市场捡便宜，前三个版本都只是做简单的挑选和配置。

4.0就是更高的维度了，专注一个行业，打通产业链，子基金从天使到VC、PE、甚至是二级，组成行业子基金生态圈，只有主动缩小能力圈，专注在一个领域内才能建立生态体系，看到所有玩家的底牌，才能开启上帝视角，看见别人看不到的机会，躲过别人躲不过去的坑。

5.0版本是GP孵化器，有了生态系统就自然有了孵化的环境基础，就可以创造投资机会，比如医疗行业的VIC模式（VC+IP+CXO），用华伟总的说法就是，好项目就那么多，VC、PE的道路有时候会很拥堵，光靠市场是解决不了问题的，母基金的作用是可以在这个时候造一个立交桥，开辟新道路。

二级市场有FOF，也有MOM，其实一级市场也一样，随着大佬们逐渐的退居二线，一线合伙人纷纷出走创业，峰瑞的李丰、夏尔巴的蔡大庆、愉悦的刘二海、火山石的章苏阳等等老兵新基金现象层出不穷。

马云说：员工的离职原因很多，只有两点最真实：一是钱没给到位；二是心委屈了，归根到底就一条：干得不爽。员工临走还费尽心思找靠谱的理由，就是为给你留面子，不想说穿你的管理有多烂、他对你已失望透顶。

所以一点不夸张的说大部分的GP内部管理有待提升，所以很多大佬开启了MOM模式，或者说开启了真正的合伙人模式，因为原来所说的合伙人只是一个职位而已，没有所有权和分配权，所以投了那么多年项目后，退出时才发现天下乌鸦一般黑，没有几个机构能不在巨额carry面前不撕下满脸的仁义道德。

说到底VC、PE最终是做的人的生意，人只有为自己的事业工作才会发挥出超人的潜力和价值，而大平台则可以以品牌的影响力带来资金给各个合伙人提供GP孵化器式的MOM模式，内部形成自发展自组织的合伙人生态。

05 GP募资建立LP图谱，做好LP的投后赋能

深圳的民企有钱，江浙沪个人老板有钱，北京的央企有钱，有一回带着老板坐车在长安街上逛，我说钱就在长安街和金融街这两条大街上，都不用出三环，关键是看你能撬开哪家的大门。募资的本领就是有本事把钱从体制内拿出来，钱就在那里，关键是你凭什么拿出来？

把钱拿出来有三个境界，第一种境界是碰见她+求人家+不管他，90%的GP都处于第一个状态，募资就靠碰，就靠拉关系，钱骗到手后就不爱理人家了。第二种境界就是找到她+说服她+服务她，知道去哪找，有业绩和投资逻辑说服LP，做好LP的投后服务，投后服务不只是针对企业，跟投、产业协同、反投配合招商引资等等，对LP也要讲投后赋能。

第三种境界是大数据+影响力+参与感。一方面做投资需要有产业地图，找LP也要像做投资一样专业，要建立自己的LP地图，知道LP的投资偏好和投资案例，建立起资金端大数据，有了大数据，才能有底气做精准降维打击，弱水三千只取一瓢，而不是市场上乱撞。有奶就是娘。

一方面要有自己独到的募资、投资逻辑，把投资当成事业而非赚钱的手段，把品牌当成资产而非PR的工具，爱惜自己的羽毛，树立资金端和产业端的影响力。

一方面要无私的与LP分享，共同投资，共同研讨行业趋势等，和你共同成长，分享投资成功的喜悦，失败的苦恼，总之变成自己人，懂你的人，爱你的人，一辈子都是你的LP（老婆）。

而所有的这些都是术，最根本的是业绩为王：是把投资做漂亮（IRR），把退出做扎实（DPI），投资是个良心活，要把LP的钱当成自己的钱（敬畏心），要不断提升投资认知，完善投资逻辑，深化产业深度和专业度，提高投资的精准度和力度。在时间的长河里，一切都会回归于价值！

而募资和投资的更高境界应该就像孙正义拿阿联酋这样国际的钱去做跨国界、跨一二级市场，去做改变世界的事情。因为康波周期是源头是技术革命，现在人工智能、生命科学等技术突飞猛进，试问巴菲特老矣，尚能饭否？只投资可乐、刮胡刀，如何去改变世界呢？中国的投资家何时能驰骋在国际舞台上，跟黑石、凯雷、KKR交锋，战美帝、斗欧日、做大哥呢？值得期待!

【钛媒体作者介绍：出类是一家以研究和数据为基础，向机构LP提供内容、咨询等服务的综合性智库公司。定期发布LP深度研究分析文章，举办多种类型的LP论坛峰会，提升LP/GP信息沟通效率，消减私募股权基金行业的信息噪音。】