投资人对科技IPO更趋成熟：从热捧独角兽变成“痛打独角兽”

编者按：本文来自腾讯科技，审校 承曦，36氪经授权发布。

美国一家媒体指出，在2000年左右的互联网泡沫中，公众投资者被股价暴跌“痛打”，蒙受了巨额投资损失。不过今天，局面反过来，是公众投资人对上市公司进行“痛打”。

在过去几年的移动互联网发展浪潮中，许多新上市公司股价暴涨、美国硅谷诞生了不计其数的亿万富翁。然而在2019年，资本市场发生巨变。据外媒分析报道指出，对于今天的科技业投资，资本市场和投资人正在走向成熟，他们从过去的热捧IPO、抬高股价变成了上市之前对独角兽公司（市值超过10亿美元的非上市公司）进行“痛打”，消除其估值水分。

美国一家媒体指出，在2000年左右的互联网泡沫中，公众投资者被股价暴跌“痛打”，蒙受了巨额投资损失。不过今天，局面反过来，是公众投资人对上市公司进行“痛打”。

当网络浏览器开发商网景于1995年8月9日上市时——这一天许多人认为是网络泡沫的开始——它的股票在几个小时内从28美元飙升到75美元，而当时网景公司还没有盈利。

在今天的市场上，相反的情况正在发生：没有净利润的独角兽在上市门口“被屠杀”。

在首次公开募股前，当投资者对不断增加的亏损犹豫不决时，写字楼二房东企业WeWork估值下降了80%以上。Peloton（联网健身器材公司）、网约车巨头Lyft和Uber也很难说服公共市场对它们给出高估值。

所有人都看到这些公司的股票在IPO第一天暴跌。机构和散户投资者拒绝将私人投资者（比如风险投资公司、中后期投资商）预期的估值送给独角兽，私人投资者中最典型的是Uber、Lyft和WeWork的主要大股东软银。

这不是一幅大众狂热的画面。这是一幅公众清醒的画面，如今，投资人正在诊断私人投资市场的“估值发烧综合症”。

不过需要指出的是，对于主要产品是纯软件的公司来说，几乎没有危机的迹象。从新闻报道看，你可能会认为今年对科技公司来说是糟糕的一年。

但在过去两年里，科技类公司的IPO市场表现强劲，“只要你购买的是真正的科技公司”，摩根大通的市场和投资战略负责人迈克尔·杰姆巴勒斯特在最近的一份研究报告中写道。

这位高管所说的“真正的科技公司”是指那些主要产品是软件的公司，而不是WeWork，WeWork实际上是一家穿着“科技外衣”的房地产公司。

据悉，一些有真正科技含金量的公司，得到了资本市场的合理估值，比如三家提供企业商用软件或者云计算服务的公司，他们获得的媒体曝光度不多，但是今天的股票价格都是IPO发行价的一倍以上。

最近，WeWork的上市遭遇了重大失败，投资机构给出的估值仅为软银集团470亿美元估值的几分之一。最新消息显示，在线下股票买卖市场，WeWork的“非正式市值”暴跌到了70亿美元。

据报道，美国一些风险投资机构已经开始了反思。他们意识到，一些披着科技外衣的移动互联网公司并不是科技公司，他们仅仅是使用了一些软件技术，从事的是传统的业务，其中包括WeWork、Uber、Lyft等。他们自然没有理由获得高科技公司的估值。

除了WeWork被广泛质疑是一家房地产公司外，之前欧洲法院也裁定，Uber是一家出租车公司。

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