什么样的基金适合定投？五个问题帮你选

编者按：本文来自微信公众号“人神共奋”（ID：tongyipaocha），作者人神共奋，36氪经授权发布。

问题一：选主动型基金、还是被动型指数型基金

有一次，一个朋友问我，他定投了一个基金，前两年收益还不错，但从第三年开始，收益一直跑输大盘，这到底是怎么回事？

我看了一下基金的资料，基本明白了——因为基金经理换人了，通常会带来半年左右的业绩低迷期。

之前写了三期关于基金定投的文章，讲的是如何买和如何卖的问题，而上面的朋友涉及的，是“投什么”的问题。因为现在可买的基金有几千只，“选基”的难度并不亚于“选股”。

不过也没那么难，几千只股票有几千个基本面，而几千只基金无非就是几种类型，所以，只要做好几个选择题就行了，比如上面朋友的问题，其实就是——

选择题一：到底买主动型基金、还是被动指数型基金

我的答案是，定投更适合指数型基金。

主动型基金就是由基金经理有权选择“买什么股票，什么时候买卖”，基金的业绩大部分取决于该基金经理的能力。

被动指数型基金就是基金经理没有选择权，只能买事先定好的某个指数的成份股，而且比例基本相同，所以，锚定同一个指数型的大部分基金，业绩都差不多，基本取决于该指数的走势。

在美国，指数型基金的收益好于主动型基金的平均收益，所以巴菲特认为，小白理财就是指数基金定投了。但在中国，就目前而言，主动型基金的平均业绩好于指数型，其中的原因很多，以后有机会再展开说。

所以很多人冲到高收益去定投主动型基金。但是，如果这笔钱是“整投”，主动型基金更适合，如果定投，还是指数型基金为上，为什么呢？

首先，选主动型基金本质上是选基金经理，大部分投资者其实都是两眼一抹黑的。事实上，由于基金行业飞速发展，很多基金经理只有两三年的工作经验，连一个完整的牛熊周期都没有走过，主动型基金的业绩是由少数优秀的基金经理支撑起来的，这些优秀的基金很多处于封闭状态，更别说是定投了。

其次，很多人喜欢根据过去一年的业绩选基金，却不知道基金行业有一个“赢家的诅咒”，在前一年的业绩冠军，第二年大概率会排名靠后。因为每一个人都是有风格的，有人擅长把握成长股，有人擅长把握价值股，有人偏进攻，有人偏防守，有人在盘整期业绩最好，有人在大盘下跌时最抗跌，总是一段时间风光，一段时间低迷。

最后一点，就算你根据长期业绩选出好基金，又刚好开了定投，但中国的公募基金有个坏毛病——基金经理经常变，平均任期就是一两年。你刚刚定投了一年，才投下去一两万块，人就换了，人一换，整个投资风格就全变了，就好像你借给张三一笔钱，肯定是因为他人品好、会赚钱，可过了几年，你发现悄悄地变成了李四在用。

我在第一篇说过，定投要投得好，持续的时间越长越好。所以不太会变化的指数基金才是定投的第一选择。

问题二：选中证500、沪深300ETF还是上证50？

刚刚开始指数基金定投，接触到的一般都是这三类基金，想知道哪一个更适合自己，首先要搞清楚上证50、沪深300、中证500这三个指数的区别。

上证50的50支股票，都是上海证券市场上市值或成交量最大的50支股票，每一家都是如雷贯耳的大行业的巨头，比如茅台、平安、伊利、各大银行、上汽、国航南航、中石油中石化等等。

而中证500是除了沪深300之外，两市总市值和成交排名前500的公司，这些公司也很有特点，都是各细分行业的龙头，行业内的名气很响，行业外的人一般都不熟悉，所以这个指数往往代表了中国最具成长性的中型企业。

长期而言，它们代表了中国经济增长的两股力量：上证50和沪深300代表央企和大型行业龙头企业，中证500代表各行业更具活力的中型企业和细分行业龙头。

这么说吧，小企业成大了就可以上市，上市公司做到细分行业前三就可进中证500，再成长成行业龙头就可以进沪深300，再变大就进上证50（沪市的），再变大……，就实现共产主义了。

从长期回报上看，应该都差不多，但中证500的波动性要大于上证50。

之前的文章说过，波动性强的品种，更适合定投，因为向下的波动可以提供低成本买入的机会，向上的波动性可以提供超额利润卖出的机会。

但对于只是偶尔看两眼基金市值的投资者而言，过高的波动性会造成不必要的心跳加剧、沮丧、盲目乐观等等症状，还不如稳稳当当的好。

所以，如果你的风格更稳健更偏价值，那应该选上证50，如果你的风格更偏成长，对市场波动的心态更好，那应该投中证500。

还有，不同经济周期的表现也是不同的，上证50更适合在经济周期的下行期投，因为可以收割竞争对手的份额；中证500更适合在经济周期的上行期投，因为中小型企业机制灵活，容易把握市场机会。

那么沪深300ETF呢？

沪深300是上海和深圳市值或成交量最大的300支股票，同样都是大型企业，只是它多包括了深圳的一些大蓝筹，比如美的、格力、万科、五粮液等等，跟上证50是差不多的。

如果你特别看好茅台、平安、招行这三家公司，看好央企、股份制银行，那就应该选上证50，因为它们占的权重更大；如果你喜欢格力、美的这两支家电股，或者更喜欢从中小企业成长为大企业的一些高端制造民营企业，那要选沪深300。

选择三：选标准指数基金，还是增强型指数基金

当你选择了某一个指数，比如沪深300为定投目标后，你会发现，盯着这个指数的基金中有一些名字或介绍中有“增强”这两个字，这就叫“指数增强型基金”。

这个问题我在《升级版基金定投：年轻人的简单理财方法》中略有提及，你理解了上面我讲的主动型基金和被动型指数基金的区别就会明白，增强型指数基金就是比指数型基金更“主动”一些。

比如上证50和中证500的成份股中，有一些是靠游资爆炒的高换手率选上去的，明显被高估，基金经理可以将其剔除或降权。

目前大部分的增强型基金都是跑赢标准型基金的，所以如果该指数型基金有增强型的，还是建议定投后者。

当然如果你想挑战更高的收益，还有更合适的指数基金，就是行业型指数基金和风格主题策略性指数基金。 

选择四：选宽基指数、行业主题指数，还是风格策略类指数基金？

前面说的上证50、沪深300、中证500都是宽基指数。所谓宽基指数的“宽”，是指股票入选指数的因素，只考虑市值、交易量等指标，所以行业跨度很大。

行业指数基金是说，该指数只选择某一个行业的全部或代表型公司，比如中证行业指数，就将全部上市公司分为能源、可选消费、医药卫生、金融地产等等 10个行业指数中。

行业指数的投资价值是什么呢？两个字：轮动。

经济是有周期的，在周期的不同阶段，行业并不是齐涨齐跌，而是冷暖不均的，比如2003-05年，表现最好的是钢铁、电力和汽车等“五朵金花”；05-07年，表现最好的是银行、房地产、大宗商品；09-12年，消费股表现最好；13-15年，科技股出现疯涨。

16年初至今，是一轮消费股的慢牛行情，上证指数下跌了17%，而各行业前所未有的分化，以食品饮料白酒为核心的“中证主要消费指数”，持续上涨超过100%，而“中证影视”指数，一路跌掉了63%。

优秀基金经理获得超过大盘收益的方法之一，就是把握行业轮动的机会，但这真是非常困难，只是少数基金经理能做到。

对于基民而言就更难了，因为定投是一个长期的过程，既要抄“微笑曲线”的底，又要把握“行业轮动”的机会，你就要在行业最惨淡的时候，坚持定投，至少一年以上，忍受收益率大幅落后于其他人的苦闷，每天念叨“天将降大任于斯，必先苦其心志……”

而且，不是所有轮动的行业都有成长性，像大宗商品一类的周期性行业，通常是终点又回到起点，投了十年你才发觉。

此外，行业指数更适合一笔钱整投两到三年的完整景气周期，前提是你要对经济周期的理解非常到位。

高收益不容易，相比而言，风格策略主题类指数基金就好把握一些，实际上是对宽基指数基金的一些“增强和优化”。

比如风格型，“沪深300成长指数”是用“成长因子”（主要财务指标的增长率），在300个股票中选出前100名组合一个新指数；“沪深300价值指数”，就是用“价值因子”（股息率、市净率、市盈率等）选出前100名。

比如策略型主题型：“中证红利指数”是选现金股息率高、分红比较稳定的前100只股票；“基本面50指数”是从“营业收入、现金流、净资产、分红”四个指标选出规模最大的50家公司；“中证养老指数”是从酒店旅游、文化传媒、医药卫生、人寿保险等养老相关行业各选一家龙头公司组合成指数……

这些指数都是在沪深300、中证500的基础上，利用财务指标和其他指标，自动选出一些股票，组合成一个指数，相当于一个“指数增强基金”，它投资难度在宽基指数定投和行业定投之间，收益也在两者之间。

如果你特别看好某一个主题，或某一类增长模型，就可以选这类指数对应的基金。

附加题：如果我想投收益更高的主动型基金，该怎么选？

选择主动型基金做定投，主要是看基金经理。

一看这个基金经理的从业经验。

投资这个行业，年龄是个宝，经过一轮七八年的牛熊周期，你才知道有哪些必踩的坑；经过两轮牛熊周期，你的投资经验才能升华。很多年轻的基金经理收益很高，那是因为他没踩过坑。而投资这件事，该踩的坑，一个都不会少，晚踩不如早踩。除非你想陪他一起踩。

二看这个经理管理的基金数量，如果一个管理的太多那就有问题。

三看该基金历史上在极端行情中的表现。

主要看下跌的时候他是否有足够的抗跌性，如果有的话，说明该基金经理的风险意识很强，非常适合长期投资。相反，很多基金经理的的业绩很好，是因为在牛市中采取了非常激进的做法。

划重点，抄作业

最后用一个比方来总结一下这几类股票型基金：买基金就好像找辅导机构给你开小灶。

主动型基金就好像是某辅导机构自己出的辅导材料，100个辅导机构，有100种辅导材料；指数型基金就好像是一个出版社出版的各种权威的辅导书，可以用于所有的辅导机构。

宽基指数基金就是全科通用辅导书，行业指数基金就是语文、数学、英语等专科辅导书。

指数增强型基金就是辅导机构的老师拿到辅导书之后，再在上面添一些自己出的题，去掉一些太老的题目。

上证50和沪深300就是名师编的《五年高考三年模拟》一类通用权威教辅，中证500就是偏重冷门题难题怪题或猜题押题的教辅。

风格主题策略型基金就好像是针对某一个专项，比如阅读理解背单词应用题等专项辅导材料。

很多读者可能要说了，说了这么多我还是不知道怎么选，要不你直接给我代码得了。

之前不愿意直接给代码，因为公众号推荐基金，不合规。不过现在可以了，我正在跟“雪球”联合做一个指数基金定投的组合，（划重点）每期可以直接给代码。

这个组合跟你自己定投有点不一样，每期定投金额相同，但标的定期会变，原理就是我前面说的“行业轮动”的理念，在几个有成长性的行业被低估的时候，多买，回避一些非常热门的，被高估的行业。

更重要的是，到了整体高估换基金的时候，我也会通知大家。

而且，我会和大家一起投出真金白银，以免有人说我给基金公司打广告。

具体怎么合作，细节还在讨论中，总体上，我的目标，是带着大家一起赚钱，让大家在投资中学会投资。

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