明星与资本的猫鼠游戏

文 | 银杏财经（ID：threemornings），作者 | 罗桑榆，编辑 | 汪小楼

前不久，“全村希望”杨超越在某综艺节目中的跳舞片段曝光后，微博再次炸了锅。

视频中，她动作僵硬，毫无美感，甚至全程都在瞟队友是怎么跳的，宛如一个在旁观摩的局外人，网友随即就给其赋予“划水锦鲤”的新晋称号。

对此，经济公司回应称是感冒发烧所致。粉丝们也在下面力挺，解释说道：“我们超越妹妹，这几个月连轴拍了5部电视剧，期间还被公司见缝插针安排了各种活动，这么努力，大家看不到吗？”

杨超越是否努力与其业务能力如何，我们不多做判断，至少明眼人都能看出来。换个角度看问题，杨超越为何这么忙碌？

是经济公司见钱眼开或是不信任流量明星的“保鲜度”，不惜忙中出错也要竭泽而渔吗？还是她与公司都身不由己。

事实上，杨超越带病跳舞的背后，是明星与资本的疯狂博弈。

近日，香港上市公司传递娱乐宣布与杨超越所在经济公司文澜传媒签署对赌协议，以9600万人民币购入后者60%的股权。宣布未来三年内，净利润若超过7000万，将以8000万价格溢价收购剩下的40%的股权。

反之，若未达到目标，不仅要自掏腰包补足8000万，甚至当净利润低于5600万时，剩下的股权还将无偿归属于传递娱乐。

目前，文澜只有杨超越这一根台柱子，为了完成对赌，杨超越必须要疯狂接单。

当然，一旦文澜和杨超越完成了目标，说不定还可以锦鲤翻身跃龙门，像前辈一样在资本市场里“兴风作浪”。

所谓铁打的资本，流水的偶像。市场上没有永远的蔡徐坤，明星与资本圈的博弈，远比饭圈口水战来得精彩。

第1则

三年内，从2500万到50亿，将嘉行的市值翻了200倍，这是杨幂一个人完成的事。

杨幂与资本的纠葛，最早能追溯到其在欢瑞世纪做工具人的时代。

2013年，杨幂以艺人工作室的身份与欢瑞世纪签约，并拥有后者50万股股票，占比0.46%。第二年欢瑞预备借壳泰亚股份上市，但碰上IPO审查，以失败告终。分析时局之后，杨幂决定及早抽身，在当年的股东大会上将旗下50万股股票悉数卖出。

增资是杨幂曾与欢瑞世纪约定，如果在欢瑞世纪上市前转让所持有的股权，则将按原价受让其全部股份。由于这50万股中，其中30万股都是欢瑞世纪增资取得，价格为1.2元/股，具有股权激励性质。剩下的20万股为上一年6月从浙江欢瑞受让取得。

经双方协商一致后，最终在这50万股中，其中30万股按照1.2元/股收购，20万股按照25.25元/股收购，杨幂以543万的价格套现离场。

和狗血八点档一样精彩，3个月后，欢瑞成功借壳*ST星美登陆A股市场，估值达30亿，与她此前一同加入欢瑞的李易峰等5明星持股市值超1亿。

很多人都说，若当时杨幂再坚持一段时间，手中的估值就可达1380万元，但实际上以800万元的代价换来自立门户，这笔生意对杨幂来说一点不亏。况且，今年11月欢瑞世纪被爆出连续四年财务造假，被开了452万元的罚单，市值直接从400亿跌到了40亿。

离开欢瑞后，杨幂联合自己的经纪人曾嘉，以及助理赵若尧成立了西藏嘉行四方投资管理合伙企业，三人作为LP分别占比19%、56%、25%。

都说三个女人一台戏，在发展期间她们找到了投资圈里的李娟，凑成四个女人一桌麻将，在资本市场上先来了个暗七对潜入资本市场，再弄了个清一色一条龙完成市值大翻身。

李娟曾在普华永道任职十年，她的加入就是奔着IPO去的，基于对资本运作的熟络，让其精确把控着嘉行的融资节奏。

2015年9月，嘉行先收购了一家新三板上市公司——西安大同的37.5%股份，成为第一大股东，比之此前老东家夭折的借壳上市计划，杨幂甚至还率先一步完成。根据两层股权关系，杨幂当时在嘉行只占7%的股权份额。

表面看占比份额很少，但由于电视剧《宫》《古剑奇谭》的接连大火，以及电影《小时代》刷新了当时国产系列电影的票房记录，各路资本早就注意到了这颗新星的背后价值。

彼时估值2500万的嘉行传媒，在完成借壳后的第二天，向市场发起了2.28亿融资计划，决定引进一家影视公司当股东。多方交涉后，最终敲定刚刚和BBC牵手的尚世影业为合作对象。

根据当时的情况来看，尚世看中了嘉行的精品影视剧制作能力和打造艺人的影响力，但由于后者的体量，作品数量和知名度与前者都不是一个量级，所以嘉行不得不签署下对赌协议。

2016年6月，嘉行传媒宣布向尚世影业定向发行股票，分两次完成募资3亿元。为了完成募资，要求嘉行在2015、2016、2017三年，累计实现税后净利润不低于3.1亿，否则将以15%的年化收益率回购现在尚世影业所购入的285万股份，折合成人民币4.56亿左右。

简单来说，就是现在尚世影业花了3个亿买下嘉行的股份，但若未来嘉行赚不够钱，那现在卖出去的股票，未来其还将以4.56亿的价格再买回来。

对于尚世影业来说，嘉行盈利它赚钱，亏了更赚钱。要知道现在银行的三年定期存款的年利率才4.8%，15%的年利率放在当时的市场上无异于在在放高利贷。

对于嘉行而言，看似不平等的协议的背后，让其股价从一开始的1.7元暴涨至78.95元，短时间内增值45倍。但与之对等的代价就是杨幂等人之后要玩命赚钱，毕竟3.1亿的净利润并不是个小数目。

总之，二者的关系就是周瑜打黄盖，双方得利，但付钱的是谁，结果不言而喻。

前两年嘉行凭借《我是证人》《怦然星动》等电影卖座，《亲爱的翻译官》等电视剧在湖南卫视黄金档上映，以及在各大电视台排满的综艺节目。虽然口碑差，但由于本身自带流量净赚2.08亿。

此时离3.1亿的目标还差一个亿，而留给嘉行的时间也仅剩一年，从2017年开年开始，嘉行全部艺人的工作量直接拉满，全员草木皆兵。

在紧张时刻，运气也眷顾了嘉行。开年第一部戏《三生三世十里桃花》热播，网络点击量高达370亿，“杨幂之后再无白浅”等此类话题天天挂在热搜上。

热度和利润的一飞冲天，让曾经一度担心完不成目标的嘉行，不仅提前交卷，最后还以4.02亿的净利润为对赌圆满画上句号。

通过一系列操作后，杨幂不仅带出了迪丽热巴、张彬彬等艺人，其身价也随之也过亿，成为利用资本变身资本的教科书式案列。

娱乐圈是一个高风险、高回报的“钱景”行业，明星和资本常常通过对赌协议实现双赢。要想在资本圈内长期获得大佬们的青睐，要么在自己的当红期内通过各界尝试找到适合自己的长青路，要么就抓紧机会完成原始积累晋升为资本再去压榨新人，很显然，杨幂就是后者。

第2则

以前是资本追逐偶像流量，现在是偶像自己创造资本。前有蔡徐坤，后有杨超越，大规模利用一部剧或一档综艺进行平台信息流的狂轰烂渣，只要稍微有一点颜值，就能够通过一系列资本运作变成“当红炸子鸡”的案例，在圈内数不胜数。

他们是商品，而且明码标价，背后是心甘情愿的粉丝。当然成绩不好最后被资本抛弃也比比皆是。

继刘诗诗十亿彩礼告吹之后，完成对赌后的嘉行，迎来了自己的高光时刻。不仅是杨幂本人片酬的大幅提升，在另一条事业线上，嘉行看到自己基本能完成对赌之后，转头就勾搭上了更大的资本大佬——完美世界。

2017年3月，看到对赌胜利在望，嘉行随即就对外发布公告称将以250元/股的价格，定向发行不超110万股公司股票，预计募集资金不超过2.75亿元。

值得注意的是，该公司发行价格远高于其每股净资产。要知道在此之前的半年，嘉行的每股收益才2.91元，每股净资产为20.53元。相较于于现在定价的250元/股，溢价超11倍。

彼时嘉行的估值高达50亿，相较于三年前的2500万，身价已经翻了200倍。随后完美世界将以5亿元的价格，购买嘉行10%的股份的消息也在市场上不胫而走。

完成资本层面的大跃进后，嘉行一路高歌猛进。迪士尼向其伸出橄榄枝，宣布将一起打造真人电影项目，嘉行传媒的全资子公司霍尔果斯嘉行影视文化也与芒果影视文化也签订了合作协议，约定嘉行传媒每年为湖南卫视“青春进行时剧场”提供一至两部电视剧。

市场上机会与风险并行。前期的疯狂投入，使得杨幂等人完成资本层面上麻雀变凤凰的华丽蜕变。但与之而来的代价是，对赌的刀架在脖子上，导致很多剧本质量都不能保证，口碑和风评的双重下跌，负面新闻频繁发生，加之当时离婚新闻的催化效应，让嘉行的商业价值不断下跌。

其实杨幂和刘恺威不和传闻从两年前就有，但不论是生日、还是纪念日，二人依旧还是在零点准时发上祝福。期间夜间剧本时间的发酵，让刘恺威宁愿顶着出轨的帽子，也不愿承认离婚。资本的驱动之下，让二人选择在对赌完成半年后才公开宣告和平分手，印证了那句老话：“在钱面前，所有的事都不叫事”。

离婚之后，刘恺威在一次电视采访中说道：“杨幂没有艺术价值，只有商业价值”。话里话外建既对杨幂的演艺事业做出评价，又流露出杨幂作为一位明星对于资本的掌控能力。

很多资本在繁华之后，选择套现离场。市场评估之后，网传的完美世界5个亿投资，实际只完成了2.5亿，当时50亿的估值直接缩水5个亿。

贬值后的嘉行开始被股东抛弃，而且是以公开挂牌的方式。2018年年底，A股上市公司东方明珠发布公告同意子公司尚世影业挂牌出售嘉行9.5%股份，并且出售价格不再按照此前估值的45亿，而是按照40.5亿计算。但即使在打九折的基础上，市场上依旧无人问津。

一波骚操作后，嘉行内部出现高管拉升股价、套现离职的现象。

当时为了扫清交易“障碍”，担任财务总监兼董事的高帆通过“左右互倒”，在8个交易日内就将嘉行传媒的股价从1元/股拉升至128元/股，而在嘉行一路融资中担任关键角色的李娟也选择在此期间内套现离职。2018年5月29日嘉行传媒选择在新三板终止挂牌，虽然官方的说法是为了进一步加快融资节奏，但真实的原因已经不言而喻。

从香饽饽到烫手山芋，这就是资本圈的现实。外界有传言称，基于新三板市场本身的因素，嘉行此前早还有计划奔赴港股上市。但港股IPO需要满足各项监管的要求，其中最基本的就是要引入cornerstone，即IPO意见领袖。

由于目前资本市场大部分都对影视资产保持观望的姿态，所以整个计划还没走出第一步就夭折了。巧合的是，在嘉行发布摘牌公告前一天，崔老师的一个“喷嚏”，让整个娱乐圈都“感冒”了。

“城内”的企业如坐针毡。华谊兄弟股价下跌43%，“好莱坞”梦碎，影视股深陷清仓质押的漩涡之中，光线传媒下跌30%，当代东方下跌58%。

曾经的避税天堂霍尔果斯，上演着明星资本的大逃离，超过2000多家公司的注销公告多得让整个报纸版面都放不下。“高风险、高杠杆、高质押”成为悬在娱乐资本头顶的“达摩克里斯之剑”，整个行业风声鹤唳。

“城外”的小弟按兵不动，开心麻花宣布终止IPO申请，华视娱乐叫停上市审查。在明眼人看来，这个时候选择上市无异于饮鸩止渴。范冰冰面临着8.8亿的税务罚款，17位艺人被约谈，就连类似《战狼2》这个爱国大片，也逃不过补税4亿的命运。

影视行业的确积弊颇深，在资本加持下盲目快速前行。但一旦市场洗牌，只能留下一地鸡毛。

资本是一把双刃剑，福祸双行，它既能够杀敌，也能误伤自己。明星与资本博弈，杨幂不是第一人，也不可能是最后一人。

第3则

“这些年被资本绑架的电影全死了。所以我不能被资本’强奸’，我要睡了资本。”

早前，吴京在接受媒体采访时曾经说了这样一句话，据悉是此前北京文化与《战狼2》制片方打赌有关、北京文化向后者支付了1.4亿人民币，来购买对于《战狼2》的发行权，并向片方保证未来8亿的保底票房。

最后，《战狼2》累计票房56亿，制作方和发行方皆大欢喜。

冯小刚也曾和华谊兄弟对赌保证《我不是潘金莲》的票房，尽管各种操作轮番上演，最终还是拦不住扑街的事实，无奈之下冯导嘴硬说道：“这届观众不太行”。

近几年，通过对赌来试图从中获利，已经成了娱乐圈资本操作的常用手段。但和资本大鳄的博弈，无疑于鸡蛋碰石头，这是实力与市场双重决定的结果，张国立64岁高龄还天天出来营业，正是因为和华谊兄弟的对赌。对赌成功是偶然，失败才是现实的大流。

“国民老公”王思聪变身“国民老赖”也是因为与熊猫直播签的保底回购协议有关，让1.5债务直接翻倍至30亿。

对赌有风险，投资需谨慎，不会做投资的演员不是一个好老板。最近几年，一个演员的自我修养已经到了比拼“财技”的时代。明星生意做得好，那就是金钱多多，做得不好，那就是阙勒霍多。

他们告别了此前盛行的买楼买房的套路，进阶到2.0版本，开始做IPO、定向增发、设立VC基金，更多的操作是试图收割一波韭菜。

明星炒股不是新鲜事，资深股民张曼玉此前就因金融风暴巨亏8亿港元。但不乏一些明星通过断线炒作获利惊人，比如“女版巴菲特”赵薇。

赵薇为人爽快，喜欢结交新朋友，相较于其他明星更成功的原因就是在于结识了一位资本引路人——马云。

马云一直有一个进军文化娱乐行业的梦想，赵薇曾在《近观马云》一书中写道，马云在做阿里影业时，经常向其询问专业问题，包括探讨中国电影的未来。2014年，阿里影业投资的第一部电影正是赵薇主演的《亲爱的》。

同年12月，赵薇以每股1.6港元的“友情”价格购入了阿里影业逾19.3亿股，涉及金额高达31亿港元（折合人民币约25亿元），交易完成后，赵薇一举跃为阿里影业的第二大股东。

俗话说跟着大哥有肉吃。2015年阿里影业出现持续两天以上的50%股价暴涨，仅在这两天赵薇夫妇就赚得30亿港元。次月，赵薇开始减持阿里影业1.22%的股份，套现9.98亿港元，

由于时机节点都刚好是阿里影业股价最高的时候，精准无误的操作让网友将赵薇奉之为“女版巴菲特”。可实际上，随后一年多，通过不停地抛售减持，赵薇夫妇成功获利23.17亿港元。

从演员转型为导演，再从导演转型为一名商人，明星、资本、互联网三者的加持，爆发出前所未有的能力。曾经那个行侠仗义、不谙世事的“小燕子”，早已成了在市场上搅动风云的资本大鳄，但长袖善舞的股神最终还是栽在了万家文化上。

2016年，巴菲特.赵准备用30.6亿的资金，控股万家文化29%的股份，但市场可不卖帐，纷纷质疑资金来源。随后引起了监管部门的注意，第一时间向龙薇传媒下达问询函，要求就此问题进行回复，赵薇给出的答案却令整个市场哗然。

原来赵薇准备自己出资6000万，借款约15亿，再用没拿到手的股票做质押获得15亿。这意味着，赵薇方用50倍杠杆，以6000万撬动30亿资本，从而实现对100亿市值公司的控股。

龙薇传媒是一家空壳公司，公司设立的主要目的就是进行文化事业的并购。甚至连注册资本 200 万元且未实缴到位，没有任何实际经营活动，就连总资产、净资产、营业收入、净利润都为零。

换言之，赵薇成立龙薇传媒的目的可能就是为了完成收购。这起以空壳公司收购上市公司“空手套白狼”的并购案，也成为投资圈里的经典案例。

事后，赵薇夫妇被处以30万的罚款，以及5年证券市场的禁入措施，不过赵薇依旧间接持有的金宝宝控股、顺龙控股、唐德影视等多家上市公司股份。截止到2018年底股票市值超过45亿人民币。加上持有的不动产资产，赵薇夫妇的合计资产依旧达到了约57亿元。

这不由得让人联想到乐视贾跃亭，这个通过股权质押，减持套现100亿的男人，至今都不敢回国。巧合的是，二人都拥有国际视野，贾跃亭拥有美国永久居住权，而赵薇拥有香港临时居留权、新加坡永久居住权。

事情发生后马云只说了一句话：“我与赵薇见面不超过十次，其中5次都是在做公益。为什么我们总被人放在一起，但又不能出来讲，越讲越黑。”

第4则

十年前，华谊兄弟拉来黄晓明、李冰冰、冯小刚一众大腕儿，撬开明星资本化的大门，引得无数圈内人竞相模仿。

“公孙策”任泉，在事业大火时，突然息影转战投资圈，就直接说道：“当华谊敲钟的时候，我突然意识到，我这十年拍戏赚的片酬，都没有在那一刻赚的多。”

或许从那刻开始，资本投资，上市股票，是比演戏更加轻松的赚钱方式，已经成了圈内所有人的共识。

轰轰烈烈的蜜月期过后，这波浪潮逐渐归于平静。唐德影视放弃联姻范冰冰，长城影视停止收购蒋雯丽家族企业，阿里系基金抽身离开吴奇隆的稻草熊影音，如今回头看，2014年“三马入华谊”早已成了影视行业资本最后的狂欢。

资本不分好坏，只谈利弊，它只有一个目的——赚钱。不论是赵薇、范冰冰押宝IPO，还是杨幂挂牌新三板，抑或是任泉黄晓明设立基金做VC，都是满满的套路。

明星想用资本的杠杆，资本想借明星的人气，一波波“财技”操作之后，最终买单的还是韭菜们。明星资本的大撤退，看似溃不成军，实际上是胜利大逃亡的另一种表现形式——你在逃亡，而我依旧赚得盆满钵满。

演技不好、唱歌不好、甚至篮球打得差，那些明星、偶像其实自己心知肚明，但还是得硬着头皮上，接一些全网群嘲的烂片。

是蠢吗？不是。是有需才有求，当潮水褪去，保不齐又是一出“香消玉殒”的大戏。

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