最前线 | 聚美优品再次收到私有化要约，陈欧这次能成功吗？

陈欧始终没有放弃私有化。

据聚美发布的最新消息显示，聚美优品于1月11日收到了以聚美集团董事长、CEO、CFO陈欧为代表的买方集团递交的私有化要约，拟用每ADS（美国存托股份）20美元的价格购买买方集团尚未持有的股份，该要约价较前一交易日收盘价溢价15%。此次交易如果达成，聚美优品将从纽交所退市，成为买方集团拥有的私人控股公司。

看似此次聚美优品的私有化价格与当时上市时的22美元发行价相差无几，但由于此前聚美优品曾经进行并股，即将1股美国存托凭证代表1股A类普通股更改为1股美国存托凭证代表10股A类普通股。聚美优品通过这种方式以提高每股股价，此次20美元一股的私有化价格相当于合股前的2美元一股，仅为第一次私有化股价的28.5%。

而此前有报道称，在聚美召开的股东大会上，聚美股东曾多次提出私有化建议，某些股民也在各个渠道呼吁聚美私有化以收回投资。

在部分股民们看来，聚美只有私有化才能给投资人提供一个相对有溢价空间的退出渠道。可见，此次私有化要约的发起，在一定程度上也是为了响应某些股东的建议。

2014年，聚美优品在美国纽交所挂牌上市，聚美优品在上市初期得益于董事长陈欧的“网红”式营销等因素，股价从开盘的27.25美元一直上涨到39.45美元，市值巅峰为57.8亿美元。此后聚美优品便深陷“假货危机”，股价迈入下降通道，中间虽有几次反弹，但已离巅峰时期相去甚远。

截至发稿，聚美优品市值为2.07亿美元，仅为巅峰时期的3.5%。

这已经不是聚美优品第一次进行私有化了。

早在2016年的2月18日，聚美优品就曾经进行过第一次私有化，私有化回购的每股价格为7美元，大幅低于其上市发行价22美元。当时就有很多中小股东联合抗议陈欧以及红杉资本联合低价私有化，他们觉得这样伤害了中小股东权益。有些中小股东还组建了维权群，进行维权，个别股东甚至告到了美国证监会。2017年11月，陈欧撤回第一次私有化要约。

而后聚美优品又曾多次尝试用回购等方式来拉抬股价，结果都是杯水车薪，均以短线跳涨、长线深跌告终。如去年年中，聚美优品宣布最高1亿美元实施股份回购计划，预计在未来一年内实施，当时受此消息影响，股份急速拉升超18%，但消息过后，依然是延续下跌走势。

市值缩水，归根到底是因为聚美优品业绩下滑。

虽然聚美优品在创立时层通过陈欧的“网红”式营销成为化妆品垂直电商的老大，但”经过“假货危机”、高管离职等一系列影响，聚美优品的垂直电商业务受到天猫的强烈冲击。

垂直电商虽然只卖某一品类的东西，但流量终会见顶。为了维持流量，必然要花费大量销售成本，但砸钱也不一定会产生效果。从2018年聚美优品年报来看，销售费用从2017年的700万人民币大跌为300多万人民币，相应的，流量效应肯定会下滑。

而综合类电商品类多，规模大，用户多，在规模效应下，容易降低单位流量成本。总的来说，电商是一个规模效应极强的行业，强运营和高GMV才是真正的护城河。

截至发稿，聚美优品仍没有发布2019年的中报。因此市场一直对聚美优品2019年的财务状况感到好奇。从2018年年报来看，聚美优品营收相比上年同期减少了36%。连续第四年减少，利润同比下滑18%，净GMV与2015年相比直接腰斩。

面对聚美优品的困境，陈欧也多次试图积极转型，聚美优品斥巨资曾成立影视公司进军电视剧行业，进军智能家居领域，但均收效甚微。陈欧也曾战略投资过共享充电宝“街电”，目前街电用户突破两亿，而上线的短视频APP刷宝也曾登顶IOS免费榜榜首。

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