对话GGV符绩勋：基金行业呈分水岭趋势，好的寡头化、差的被淘汰

编者按：本文来自微信公众号“蓝洞商业”（ID：value_creation），作者 郭朝飞，审校 陈秋霖，36氪经授权发布。

符绩勋喜欢漫威系列的电影，由于太忙，一般都是在飞机上看。但更忙的时候，甚至连这点时间都被挤掉了。

作为GGV纪源资本管理合伙人，符绩勋的投资生涯超过二十年，投资过百度、去哪儿等明星项目，参与促成过多起合并，比如优酷土豆、去哪儿携程、滴滴快的、运满满货车帮、Grab和Uber等，也因此被贴上了“并购红娘”的标签。

资本寒冬是当下投资圈的基本论调，符绩勋这样的老江湖也不得不承认，“2019年不踩空，没有踩到特别大的雷，其实就是一种成就。”对于基金行业，他判断2020年可能会是一个分水岭，好的基金脱颖而出，不好的可能会被淘汰、洗牌。

GGV给行业的普遍印象是稳健，或许正因此，2019年符绩勋觉得幸运。

2019年，GGV实现三亿以上美金的现金退出，有三家被投公司在美国与中国上市，尤其是金山办公WPS这家老牌公司让符绩勋动容。他评价说，金山办公WPS也是非常难得的一家公司，成立31年，在互联网界算是个老人了，这样的一家老牌企业，经历了多年的起伏终于上市，上市第一天的表现还特别好，股价翻了200%。

资本寒冬还会持续多久？没人能给出准确答案。

符绩勋认为当下可能是投资未来最好的时候。往往市场不好的时候，就是最佳的投资时刻，此时此刻更需要反向思维。

分水岭

符绩勋：2019年市场特别不确定，从高往低走。大家都在关注中美问题带来的各种影响，这是一个大环境。

我们也在判断未来整个经济局势的走向，各有各的说法。未来两到三年，全球宏观经济有很多不确定性，进入一个新的阶段，之前是全球化，人才、供应链等方面的全球化，市场流动性很高。但是过去的一年“全球化受阻”，这是一个很明显的不同。

符绩勋：在全球化受阻的过程中，意味着很多产业链、供应链的重购，中国可能会发展出更多进口替代产业，这个进口替代是多元的，包括政府、国企、央企的消费行为。又比如手机供应链的重塑，可能需要更好的国产化技术和产品。这里面都涌动着新变化。

新机遇需要时间，不可能在一夜之间发生。新选择的培养需要周期和过程，可能至少是两三年。创业者怎么在这期间做选择与取舍？是一个值得思考的问题。

中国也进入一个新阶段，从2018年开始就业人口负增长，同时伴随着老龄化，要求中国人均产能或者人效有更高的效率。这就是为什么之前我们GGV提倡EvolvingEnterprise（企业互联网变革）。过去20年，中国是大量To C市场，To C互联网化带来的机遇，未来20年就是企业互联网化。

所以，近一年来，我们整个团队花了比较多的时间看企业互联网。我说的企业互联网，是一个更全面的企业互联网，不仅仅是SaaS，还包括B2B平台、智能终端IOT、机器人等一系列机遇。所以未来中国一定会有机会。

符绩勋：2010年以来，我们的人数一直在递增，现在全球整个团队也就不到100人，资产管理规模（AUM）是62亿美金，算下来我们的人效是很高的。作为投资机构，其实关键是人效问题，这是一个以人为本的生意，看每个人能做多少事。

在比较长的时间里，我们的人数在稳健增长，投资范围也不断扩大，但并不是爆增，没有从几十人一下到几百。当然，我们的投资逻辑和方式也很不一样，不是靠人海战术去覆盖市场，更多是靠小投资团队，快速判辨，快速选择，继而通过我们的中台能力赋能被投企业，这个模式让我们的人效可以更高。

大家都在说资本寒冬，未来两年市场更加不确定，但这个时候可能是投资未来最好的时候。往往市场不好的时候，就是最佳的投资时刻，此时此刻更需要反向思维。寒冬之下，估值更理性，而且钱少能让拿到钱的企业资本效率更高。当然，未来两年不一定是退出的好时候，但是五年或者十年后再看，可能2019年、2020年投的几个项目回报是更好的。这或许需要未来五到十年间去证明的事情。

符绩勋：我觉得，未来一两年，有品牌的、表现好的基金，会越容易拿到钱。所谓的品牌基金或者品牌寡头化，未来三、五年在中国会逐步形成。

2020年可能会是一个分水岭，好的基金脱颖而出，不好的可能会被淘汰、洗牌。2019年已经能看到这样的现象，未来一两年会持续优胜劣汰的过程。在我看来这是件好事，让优质的团队、优质的企业或者优质的机构留下来，大家的投资会更精准，相互之间也会提升被投企业的价值。

不踩坑就是成就

符绩勋：相对稳定，尤其在面临2019年挑战可能比往年要多的环境下。

符绩勋：最大的收获，是我们走出中国跟美国，进一步实现全球化的布局和梦想。这一年，我们开了新加坡办公室，投了两家印度项目，一家越南公司，马上会有两家印度尼西亚的公司。当然，也不是开一个办公室这么简单，也搭建了东南亚、印度的投资小分队。

在市场环境不好的情况下，我们实现了三亿以上美金的现金退出，这意味着我们交还到LP手上的现金超出了三亿美金，这个金额不含已上市所产生的流动性价值。今年有三家GGV投资的公司在美国、中国上市，分别是Slack、Peloton和金山办公WPS。

这一年GGV在整个投后服务上，包括人才运营、市场品牌以及政府公关等等能力强化了很多，帮助被投企业做了很多关键的事情，这一点让我感觉很好。“募投管退”，投资机构在“管理”这个环节上去多下功夫，对被投企业往往能起到极大的帮助。

符绩勋：失的话，整个宏观环境里的中美关系、贸易和科技摩擦、地缘政治问题等等，无形中带来了很多压力，我们的一些portfolio压力也加大不少。这一年走来着实不易，整个市场面对各方面的挑战都比较多。尤其是近一年中国的政策整体偏紧，很多portfolio的战略甚至人事都面临调整。如果你在2019年没有踩坑，就可以算很有成就感的一件事了。

符绩勋：从个人决策角度来说，从开新加坡办公室到东南亚、印度布局，对与错现在其实很难说，只能够让时间来证明。

符绩勋：今年不踩空，没有踩到特别大的坑，其实就是一种成就。整体来说，这一年来我们还是比较稳的，这也反映了GGV整体还是偏稳健风格的。

符绩勋：2020年GGV就满二十岁了，我们也算是投资界的老兵了。我个人投了百度，GGV投了阿里，还投出一系列六十几家优秀的独角兽企业和其他发展稳健的创业公司，不谦虚地说，业绩是大家可以看得到的。2020年我们也有一部分被投企业达到了上市体量，也还会有上市的退出；而在投资上，我希望持续地在国产化、企业互联网化这些方向，继续布局。

从团队的角度来说，我们还会持续增加。虽然市场不好，2018年我们完成了募资，算是融了一笔大钱，我们现在也做人民币基金，相较市场还是比较顺利的。

符绩勋：2020年，其实更重要的是做好自己，更大程度上去夯实自己的业务。之前的市场环境让大家相对浮躁，很多时候都在做比较，恐惧和危机感都来自竞争，很多创业者怕失去先机，想着多拿点钱，因为要跑马圈地，要拿下市场。在我看来，快速增长尤其是拔苗助长，在未来一两年不一定是件好事。只要你做好自己，业务做扎实，未来市场的空间会随着你的自有产品和实力不断提升，业务是需要时间来释放能量的。

答案不是最重要的

符绩勋：我做投资二十年，会发现从投资一个人到了解一个人，可能会有一些反差。做投资看人这种感觉，是磨练出来的，很难说有一个绝对模版，某个创业者好，某个创业者就不好，肯定不是这样。比如很多技术背景的创始人都是工科男，相对来说偏内向，但在投资的过程中，会发现人在成长过程中会改变的。

所以，看人只能说是一种感觉。投资做久了，跟创业者合作多了，会去复盘，看看这个人我之前对他的判断和现在的理解之间有什么差距，复盘的过程中会慢慢形成一定的标准，这是下意识的标准，也很难列出来。

符绩勋：从投资的角度来说，要看他做的事情，人跟事必须匹配。从培养人的角度，我希望一个人更全面，最后肯定会有长板和短板，但短板不是很短，长板能尽量拉长。回到投资，要看他做的事情，这决定着对这个人的要求是什么。

符绩勋：我有一个认识了很久的朋友目前在创业，大背景上也符合中国创业者出海的潮流。但我一直在考虑或者判断的是，他的综合能力是否可以驾驭一个大企业？我们认识这么多年，他的性格和综合能力我都了解，他有技术能力，但能不能管好一家大公司，我有点不太确定。所以，虽然是多年朋友，基于这一点不确定，我可能不会选择这个项目投资。

做投资，有时候离你近的人可能比较了解，但却容易用感情去做选择，所以做投资我会尽量客观判断，一个人是否适合做这个项目、这个公司。

符绩勋：你永远都在想，这个创业者到底是怎样一个人。我们跟创业者交流、沟通的时候，会提各种各样的问题，但很大程度上答案不是最重要的，他的思考、分析、表达，考虑问题时的反应，还有他的个性、思维等等更重要。我会通过这些东西推导创业者是否适合做这件事。

我们也会从侧面去了解，创业者怎么跟其他投资人沟通，如何跟团队沟通，团队如何评价他。所以，有很多综合因素在里面，我要匹配他做的事跟他这个人，越符合、越匹配，成功概率应该更高。

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