业绩指引大幅放缓，狂奔的beyond meat熄火了？

美东时间2月27日盘后，beyond meat 公布了第四季度财报及2019全年年报。

财报数据显示，四季度beyond meat营收达到9850万美元（单位下同），同比增长212.5%，超出市场预期；毛利率由去年同期的25%提升至34%；四季度经调整的EBITDA为950万美元，净亏损在50万美元。

全年业绩来看，营收在2.98亿美元，同比增长238.8%；全年毛利提升至33.5%，经调整后的EBITDA为2530万，全年净亏损1240万。

尽管财报超出市场预期，但是beyond meat仍然未实现盈利，同时近期受疫情全球扩散影响，大盘整体下挫，beyond meat 盘后跌超10%。

行情来源：富途证券

具体财报如何？一起来看下：

一、发展仍处在快速增长期，增速不减

无论是四季度业绩还是全年业绩，beyond meat的营收增速都处在高位。尤其是进入2019年以来，国际市场分销点数量的扩大，餐饮渠道的增加，营收快速增长，增速都在200%以上。从趋势上看公司的营收具有明显的季节性，二、三季度营收较其他季度增速高。

从毛利率上看，四季度及全年的毛利率都有所提高，全年毛利率增加到33.5%，较去年20.0%有着明显的提高，体现出公司生产规模的进一步扩大。不过，公司仍然未实现盈利，但亏损在不断缩窄，上个季度还实现了季度盈利。

由于人造肉的壁垒在研发上，研发费用值得投资者关注。从研发费用来看，2019全年的研发费用在2065万，较去年同期增加了115.4%，不过从占比上看，从去年的10.9%下降到6.9%，体现出随着公司技术的成熟，研发投入占比的减少。由于beyond meat的本质还是一家食品公司，要想产品卖出去，在销售上也得下重功夫，2019全年公司的销售费用在7473万，同比增加116.8%，但占比从去年的39.2%下降到25.1%。随着公司产品的品牌效应的建立，知名度的扩大，未来营销费用的占比有望进一步降低。

整体来看，beyong meat仍处在快速增长阶段，随着未来知名度的扩大，与更多的连锁餐饮公司合作，公司有望实现盈利目标。

二、继续发力餐饮渠道，逐步扩大国际市场

三季度beyond meat 股价进入水逆期，直到年初传出与麦当劳扩大合作的消息，再加上最大竞争对手Impossible Foods因为「产能问题」中止了与麦当劳的合作谈判，股价才开始回升，可见与连锁餐饮公司合作对beyond meat来说多么重要。那么餐饮渠道的合作对beyond meat的贡献有多大呢？

beyond meat的产品线主要有两部分，一类是新鲜的产品，包括明星产品Beyond Burger以及Beyond Sausage；另一类是冷冻产品，包括Beyond Beef Crumbles以及Beyond Chicken Strips。在生产完成后，通过分销的方式，将产品售出，主要流向零售点及餐厅和餐饮服务，少部分供给国际。从销售渠道上看，目前公司的主要销售渠道还是零售与餐饮渠道，两个渠道营收几乎是各占一半，餐饮渠道收入占比略高于零售渠道。

之前公司主要走的是零售路线，跟各大零售商合作，包括好士多，Kroger，沃尔玛和Whole Foods Market等等；而去年起，beyond meat开始跟更多的餐饮公司达成合作，今年还在继续发展新的连锁餐厅，除了前文提到的星巴克、麦当劳外，还在跟肯德基等等测试合作。与此同时，beyond meat 在不断地发展国际业务，公司在电话会议中表示，目前已经进入的国家及地区有65个。

虽然与大多数餐厅都建立了合作关系，但是由于beyond meat现有产品品类也不算多，随着未来越来越多的产品推出，与越多的餐厅达成合作、在零售上铺货越多、进入的国际市场越多，增长也会越稳定。毕竟餐饮渠道才是决定beyond meat以后能否获得高增长的关键因素。

不过对于beyond meat来说，未来的竞争也将进一步加剧，入局人造肉的玩家并不少，除了最大的竞争对手Impossible Foods外，还有各种食品饮料巨头如雀巢、泰森等等。就在前不久Impossible Foods跟迪士尼达成了合作，迪士尼的主题公园、度假村和游轮将开始供应Impossible Foods的人造肉汉堡。而展望2020年，公司给出的指引中，营收增速大幅放缓至64%~71%，可以看到公司的经营压力也会进一步增大。

总结

从经营层面上看，beyond meat仍处在高速发展阶段，而且随着与更多的餐饮公司合作，增长还会继续，不过也不能忽视来自竞争对手的挑战。不过，当前疫情扩散，行情震荡，同时beyond meat餐饮渠道受影响的可能性很大，投资者还是要注意风险。

编辑/Emily

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