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史诗级崩盘，如何解读“负油价”时代？

来源：晰数塔互联网快讯时间：2020年04月21日 17:04

编者按：本文来自微信公众号“棱镜”（ID：lengjing_qqfinance），作者康路，36氪经授权发布。

新冠疫情的全球发展，正在导致金融市场出现史无前例的异常反应。

2020年4月20日，美国原油5月期货跌至负值，为历史上首次。

如何理解“负油价”时代？原油期货暴跌，是否会诱发美股二次探底？目前金融市场中还有哪些风险点和机遇？《棱镜》就上述问题对话美国汇盛金融首席经济学家陈凯丰。

“负油价”源自需求不足和“空逼多”平仓

《棱镜》：美国5月WTI原油合约历史上第一次跌到负值。怎么触发的？6月份也会维持“负油价”吗？

陈凯丰：美油5月合约历史上第一次出现“负油价”直接原因，是原油期货到期日前，交易员急于平掉多头头寸，以免在交割成本高企的情况下购入实物原油。当前储油库存已接近满负荷，如果交割实物的话，储油成本高于平仓损失。因此，市场上出现“空逼多”，诱发5月期货价格跌至负数。

目前6月期货价格还维持在20美元以上，未来是否也会跌至负数，取决于后市供需关系是否发生明显变化，包括疫情下复工的情况。虽然特朗普在盘后表示，将购买7500万桶原油用于战略储备，但战略储备容量有限，难以实际上弥补需求端的空缺。

原油价格后市主要还是看供需关系变化。从供给端来说，原油的产能过剩是个结构性问题。原油这几年产量大幅上升的最主要原因，是美国的产量飞速上涨。

过去十年，美国从原油进口国已经彻底变成原油出口国。随着采油技术的不断创新，美国的原油产量现在已经是全球第一。现在预期在今后十年内，美国的原油产量将会超过全球第二大和第三大原油生产国：沙特和俄罗斯的总和。在这种情况下，沙特和俄罗斯需要争夺剩下的原油市场。

从需求端来看，新冠疫情导致航空业的能源需求断崖式下降。同时，包括美国在内的全球各国开始要求职员在家上班，导致居民开车里程数大幅下降。因此，日常的加油站的汽油和柴油的需求也是大幅降低。下一步，即使各国开始逐步复工，很有可能很多公司会继续鼓励员工们在家上班。复工后相对而言，对于能源的需求可能难以恢复到疫情前的水平。

美股二次探底可能性很小

《棱镜》：原油期货的大幅暴跌，会不会触发美股二次探底？美股3月9日开始的暴跌最初也是由沙特和俄罗斯的原油价格战引发的，之后美股经历多次熔断，且进入熊市。目前的原油期货下跌会让美股重演3月的经历吗？

陈凯丰：沙特和俄罗斯原油价格战所导致的原油价格下跌，在3月份对市场信心打击很大，成为美股下跌的导火索之一。但是，应该看到的是，能源行业已处在危机多年，能源类中小企业批量倒闭，大型企业应该可以利用这个机会，进行行业整合。至于对美股大盘的整体冲击，我觉得主要冲击已经过去。能源板块在美股的市值占比不到5%，因此再度引发美股二次探底的可能性很小。