押注喜茶、完美日记，1/3被投企业成独角兽，高瓴创投凭什么

编者按：本文来自微信公众号“投中网”（ID:China-Venture），作者：Melanie，36氪经授权发布。

创业是勇敢者的游戏，但敢继续玩下去的人越来越少了。

不论是明星公司还是中小企业，活下去仍是大难题。疫情期间，清华和北大针对全国1435家中小企业的调查显示，按照账上现金余额推算，34%的企业只能维持1个月，33.1%的企业可以维持2个月，只有9.96%的企业能维持6个月以上。

与此同时，融资也变得越来越难。CVSource投中数据称，2020年Q2季度，创业融资事件和融资金额均降至过去三年最低点。近3个月，融资事件数量同比下滑44%，融资额同比下滑53%。

重压之下，各地不断出台政策提振市场信心，消费券、减税、贴息、免租金等都成为企业们期待的药方。

艰难时刻，尽管保持信心尤为最重要，但却也是最难。

《财经智库》等公布的全球经济信心指数报告称，2020年全球经济信心指数为31.4，严重小于100点的荣枯线，受访者对今年全球经济严重缺乏信心。不过，据该报告，智能制造、生物医药和信息技术被业界认为是最有可能带动全球经济增长、最有发展潜力的新动能。

毫无疑问，谁能在趋势成为显学之前布局，谁就能抢占先机。

近日，频频出手的高瓴创投首次“官宣”，公布了其官方logo及投资成绩单。数据显示，高瓴创投早已布局在生物医药及医疗器械、软件服务与原发科技创新、消费互联网与科技、新兴消费品牌与服务这四大重点领域，与大趋势暗合。

首次公布“成绩单”，1/3被投企业成独角兽

“初次见面以来，已收到超过1300个BP，看了700多家，投资其中9家。”高瓴创投公布的信息称。2020年2月24日，高瓴资本以“致创业者的一封信”的名义，公布了募资百亿人民币成立高瓴创投的消息。两个月过去，这支新团队看来收获颇丰。

值得瞩目的是，这是高瓴创投首次展示其在投资方面的数据和洞察。官方消息称，早在正式公布之前，高瓴就在早期领域投资了近百家创业公司，其中1/3成长为独角兽或上市。

4月27日，据港交所披露易的信息，医疗器械研发商沛嘉医疗已经通过港交所上市聆讯。招股书显示，高瓴创投持有9.33%的股份，是前两大机构投资方之一。这意味着，沛嘉医疗将成为高瓴创投囊中的又一家上市医疗器械企业。

沛嘉医疗位于生物技术和创新医药产业活跃的江苏。从地域来看，江浙沪地带扛起了中国医药及医疗器械创新的半壁江山，这也与高瓴创投基于在大健康领域的全生态研究与重点布局的结果一致。

硬核创新之外，高瓴创投在to C端也动作频频，斩获诸多新锐明星公司。比如江小白、完美日记、话梅、喜茶等品牌，无一不是在资本市场和消费者中备受追捧的网红品牌。而这些品牌也都出现在高瓴创投的投资名单中，可见其洞察年轻一代消费趋势的能力。

“85后创业者占到八成以上。” 高瓴创投公布的信息显示。

对年轻人的重视同样也体现在这支新锐的VC自己身上。在高瓴创投公布的信息中，高瓴创投整体团队也以群像形式首次官方亮相，一改高瓴资本低调作风。从人员构成来看，投资团队年轻化趋势明显。

斩获喜茶、江小白、完美日记，投资风格快准狠

首次亮出投资成绩单背后，露出了高瓴创投 “快准狠”的一面。

实际上，高瓴除了在二级市场和PE投资领域备受市场关注，其也早已开始在早期风险投资有所布局。比如，高瓴多年前就投出了蓝月亮和江小白等消费领域的明星公司，出手果断而精准。

据36kr报道，由于高瓴是国内少有的Evergreen Fund（常青基金），创始人张磊和LP们约定只要有价值的投资都可以做，理论上并不限于二级、PE甚至是VC，所以对高瓴来说，即便是从它成立的早年算起，也没有明确的“不做早期”的规定。这一特点让高瓴得以充分发挥其研究能力的长板，在创投领域，从审题到解题都非同一般。

以最新出现在成绩单里的完美日记为例，据了解，高瓴创投进入之前，已经有多家投资机构看过这个项目，但最后都以放弃告终。这或许是因为，从当时的市场基本面来看，彩妆市场容量的天花板有限，线上品牌的复购率和忠诚度不高。

在与完美日记创始团队第一次见面前，高瓴创投团队就曾蛰伏于海内外美妆赛道，研究过诸多海外品牌与各类巨头公司的商业模式，但一次都没有出手过。

“因为没有能打动我们的人或者是生意模式”，高瓴创投完美日记项目投资人戴粤湘回忆道。不过，戴粤湘同时分析认为，国内彩妆绝对会迎来爆发点，只是时机还未到。

果然，2018年上半年，在与完美日记团队见面后，虽然只聊了一个小时，高瓴创投就迅速做出了投资意向。其原因在于，两个团队对美妆行业的认知不谋而合，看问题的视角及其一致。与此同时，高瓴创投也能够在品牌建立、线下布局、多品牌策略等方面，为完美日记的飞跃式成长提供更大的视野。

后来的事实证明，这次投资相当明智。作为全渠道自有品牌，完美日记在数据能力、运营效率方面的能如今已被市场充分认可。4月1日其披露的最新融资数据显示，时隔半年，估值就暴涨了一倍。

眼下，早期优质项目越来越稀缺，投资人的精准判断能力也就成了杀手锏。

而高瓴之所以能够保持相当敏锐的嗅觉并且快速识别捕捉独角兽，与其长期的研究积累与打透行业的“学院派”研究能力分不开。

据悉，高瓴对于消费市场有长达十几年的研究积累，几乎涵盖每一个细分赛道。在长期研究的基础上，高瓴创投数年来已经投资了数十家创新型公司，在生物医药、企业服务、TMT、新兴消费等领域全面排兵布阵。

比如，高瓴创投的消费互联网及科技团队投出了核桃编程、魔力耳朵、善诊、贝店等具有高增长潜力的细分领域小巨人。作为该团队的负责人，高瓴创投合伙人王蓓在分享投资心得时曾表示，投资中最重要的是对用户需求保持敏锐洞察，不仅要能够把握时下的年轻人的口味和喜好，还会基于品类研究洞察的角度，分析用户为什么喜欢这些。

学霸也会玩，够准有耐心

对于如今的资本市场，光有深刻的研究和洞察力或许还远远不够。尤其在消费领域，投资人还需对消费者的消费需求与消费习惯进行细致洞察，因此注重过程和想象力等生产关系式的文科生思维必不可少。

如果进一步接触消费品牌，还要有一些美学和设计的艺术生思维。换句话说，投资人需要有多元的思维模型和方式，才能够去理解不同的生意形态，以及到底能在什么样的环境下胜出。

举例来看，那些出现在高瓴创投投资名单里的许多消费类公司，例如江小白、喜茶和完美日记等，均为新消费品牌的代表。而这些商业形态其实远远超出了传统的商业模式思维框架，往往不容易被被资本市场理解。

更直观地，要理解喜茶这个新兴的网红消费品牌，理性商业逻辑固然重要，但更重要的是对情感的把握。除了对口味、服务、包装设计的精益求精之外，联名、跨界等营销玩法层出不穷，这些是难以纯粹依靠算数得出来的。

“我们拥有从消费者心智认知，创意设计，到新兴品牌生意逻辑、迭代产品力等全价值链赋能资源。”投出喜茶和完美日记的高瓴资本合伙人曹伟曾表示。

因此，在新消费时代，精准描绘用户画像，知道他喜欢什么、热衷什么品牌、关心哪些时事、会被怎样的内容吸引，这些内容的打造更从感性思维去思考，而不是仅仅闷头做研究就能实现。

换句话说，真正的学霸不仅会学习，更要懂得美、要会玩。

值得一提的是，传统估值思维与新经济商业模式之间的不兼容，已不是一个新问题。而在这一领域的几个已投项目中，高瓴创投的投资时间比外界想象得更早。据悉，小皮（Little Freddie）是天使轮，江小白、话梅则是A轮、A+轮。这些融资起初都保持低调，直到后期C轮阶段才公之于众。

或许是承继自高瓴资本PE投资风格，高瓴创投还表现出了VC圈少见的耐心。

众所周知，近年来，在线教育创业领域持续火爆，高瓴创投入局后，投出了猿辅导、编程猫、核桃编程、魔力耳朵等在线教育“天团”。

不过，令外界讶异的是，这些公司的创始人低调平和，没有剑拔弩张的气场，一开始也并不是增长最快的公司，但却能在激烈竞争中拔得头筹。

这样沉稳的投资风格，也令高瓴创投从行业普遍的浮躁中脱颖而出，毕竟在VC行业的投资中，占坑后迅速拉高估值、等人接盘的案例并不少见。

再回头看，高瓴创投推出60天即收到了超过1300份BP，聊了近700家企业。这种项目密度似乎不难理解，说到底，谁不想和这么耐心的学霸做朋友？

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